根据披露的机构调研信息，11月2日，兴业基金管理有限公司对上市公司德科立（688205）进行了调研。
基金市场数据显示，兴业基金成立于2013年4月17日，截至目前，其管理资产规模为5153.29亿元，管理基金数220个，旗下基金经理共32位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为兴业科技创新混合发起式A（024796），近一年收益录得12.46%。
兴业基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：
| 基金简称 | 基金代码 | 基金类型 | 基金经理 | 规模（亿元） | 年涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 兴业添天盈货币A（001624） | 001624 | 货币型 | 王卓然 | 880.66 | 1.01 |
| 兴业安润货币B（004217） | 004217 | 货币型 | 刘禹含、宁瑶 | 873.30 | 1.36 |
| 兴业货币A（000721） | 000721 | 货币型 | 王卓然 | 284.79 | 0.96 |
| 兴业收益增强债券A（001257） | 001257 | 债券型 | 丁进、周鸣 | 203.38 | 2.03 |
| 兴业鑫天盈货币B（001926） | 001926 | 货币型 | 王卓然 | 190.31 | 1.34 |
| 兴业中证AAA科技创新公司债ETF（551560） | 551560 | 债券型 | 唐丁祥、罗林金 | 180.56 | 2.45 |
| 兴业收益增强债券C（001258） | 001258 | 债券型 | 丁进、周鸣 | 111.04 | 1.58 |
| 中证兴业中高等级信用债指数A（003429） | 003429 | 债券型 | 伍方方、郭益均 | 106.79 | 2.5 |
| 兴业添利债券（001299） | 001299 | 债券型 | 伍方方、周鸣 | 102.46 | 2.85 |
| 兴业福鑫债券（004140） | 004140 | 债券型 | 伍方方 | 88.91 | 3.39 |
（数据来源：同花顺（300033）iFinD）
附调研内容：
公司于2026年11月2日举行线上投资者交流会，就2026年三季度业绩表现、经营情况及未来发展规划与投资者进行沟通。具体如下：
问：公司2026年第三季度及前三季度的业绩情况如何？第三季度利润承压、毛利率下滑的主要原因是什么？
答：第三季度归母净利润出现亏损，主要受投资长进光子（688635）对应的投资收益影响；单季度毛利率降至23.19%，同比下滑4.24个百分点。前三季度累计归母净利润仍同比增长65.88%，Q3的亏损是单季结构性因素集中释放的结果，而非全年趋势的反转。第三季度利润下滑的主要原因包括：电信业务毛利率持续低迷，数通产品毛利增量尚不足以对冲；受部分物料供应紧张影响，数通光模块订单交付未达预期；公司产能仍处于爬坡阶段，规模效应尚未释放，毛利贡献进一步受限；刚性支出增大，放大了单季度利润下降的幅度。整体来看，公司收入结构正逐步向数通业务倾斜，但数通业务的盈利释放节奏滞后于收入增长，这一错配在第三季度集中体现。
问：公司泰国工厂、无锡二期的产能建设进展如何？第四季度及2027年的经营趋势和业绩指引是什么？
答：产能建设方面，泰国工厂已于2026年9月全面进入投产阶段，无锡二期设备在10月已开始分批部署，两地产能节奏趋于同步。Q4经营趋势方面，上述产能因素虽不会立刻扭转单季的利润表，但数通业务的交付能力和规模效应将逐步由受限转向释放；部分800G及1.6T光模块将在第四季度实现小批量交付，DSP等核心物料亦将按需求完成备货。业绩判断方面，Q4的业绩核心并非单季度利润转正，而是在数通收入占比提升的同时，毛利率能否止住Q3的下滑，从而为2027年业绩增长打好基础。
问：DCI业务增长的驱动逻辑是什么？训练和推理需求对DCI的拉动有何差异？
答：DCI当前的增长并非阶段性反弹，而是算力架构由单点集中向分布式集群演进所驱动的结构性需求增长。训练与推理均在拉动DCI需求，但节奏有所不同：训练主要驱动跨集群、长距离及超大规模的数据中心互联；推理则更多驱动下沉的区域边缘互联。从云厂商资本开支结构看，传统服务器采购占比下降，光互联及网络占比上升。DCI作为算力连通的刚性投入，未来随着推理负载分散化，推理集群的分布式部署和持续在线特性，使得DCI需求更持续、更广泛。
问：过去一个季度，公司在DCI、光模块、OCS三大产品线上分别取得了哪些进展？
答：DCI方面，公司已在2026年半年报及三季报中披露相关进展，800G DCI产品已推出并小批量供货。光模块方面，800G数通光模块开始批量交付。OCS方面，64×64规格OCS样品已推出，目前正在客户端测试。公司此前口径为2026年、2027年不做OCS收入规划，但目前已启动OCS产能新建与扩建，旨在未来几年将OCS产能提升至相应量级，以满足当前可见的客户订单及未来交付需求。
问：公司三季报同期发布的12亿元新增投资项目，对应产能产值有何规划？数通光模块、DCI、OCS三类产品是否有产能比例可分享？
答：目前相关数据仍在细化中，本次新项目的产能主要集中在高速长距离光模块（含相干光模块）、DCI和OCS；此前短距的800G和1.6T产品已完成一轮产能扩充，达到百万级产能规模。DCI和OCS产能将结合客户后续需求预测持续优化，特别是OCS。本次新建和扩产产能不会一步到位，将分期逐步落实。新项目拟另行选址、购置土地并新建厂房，投资构成方面：土地及厂房建设投入约3亿元，购置设备投入约8.5亿元，设备投入聚焦OCS和DCI领域。
问：结合公司上市以来规划的泰国产能、无锡二期产能及本次新增产能，到2027年底三大基地达产的总产能量级是多少？对2028年有何展望？
答：泰国基地已于2026年9月投产，无锡二期预计2026年末基本投产，2027年上半年实现全面达产。产能规划方面，公司2027年总产能预计在30亿到40亿元之间。2028年公司产品结构将有所优化，AI算力所需的高端产品将逐步成为公司主要的业绩来源。OCS、DCI产能新扩建将分阶段进行，其中OCS属于新建产能，预计2028年新增达产产能约10亿元。2028年总产能预计在40亿到50亿元。
问：随着产能规模放大，公司内部对规模效应下的毛利率、净利率提升是否有相关目标？
答：公司内部已有相应布局安排。公司切入数通市场的核心目标之一是提升毛利率水平；公司具备从芯片到器件、模块再到系统的全产业链能力，在相干模块领域，对ITLA器件芯片、放大器、SOA等关键环节均有充足准备。随着2027年数通产品收入占比持续提升，公司毛利率有望迎来改善回升。
问：剔除投资变动及新增数通业务贡献后，公司传统业务、DCI传输与接入业务在2026年四季度的营收及盈利能力变化趋势如何？
答：2026年四季度重点关注利润率能否止住下滑。公司将推动数通产品线稳定交付，优先排产高毛利数通产品，相关产品近期已进入稳定交付阶段；电信市场暂无显著回暖，但运营商对数通及DCI产品的需求持续增长，将为四季度业绩提供积极支撑。
问：不考虑2026年四季度上量的新产品，现阶段公司数通业务中光模块（含相干模块）与数通DCI的收入占比情况如何，未来结构将如何变化？
答：现阶段数通业务中，光模块（包含相干模块）与数通DCI占比基本持平；展望后续发展趋势，光模块出货及订单体量更大，预计2027年光模块在数通业务结构中的占比将高于DCI。
问：公司OCS业务采用何种技术方案，是否布局传统MEMS方案，新建OCS产能对应的技术方向是什么？
答：公司OCS主要采用硅基光波导（波导式）技术路线，同时也在积极开发传统主流方案的MEMS方案的OCS；新建OCS产能主要围绕硅基光波导（波导式）技术路线，同时配套包含一部分MEMS OCS产品的产能。
问：针对800G、1.6T光模块业务，公司DSP等核心物料的锁定、供应保障情况如何，怎样支撑后续产能释放与稳定交付？
答：DSP物料采用多渠道方式布局供应链，除少数头部企业外，绝大多数光模块企业均面临供应链紧张的挑战。公司自2026年四季度起逐步夯实关键物料供应保障能力，以支撑高速率短距800G、1.6T模块稳定交付;
