21世纪经济报道记者孙诗卉
11月4日，中国保险行业协会网站披露，中国太保（601601）及旗下相关子公司于10月30日通过港股通买入中国神华（601088）H股810.75万股，触发举牌（885587），合计持股比例升至H股股本的5.15%。以当日收盘价及汇率计算，账面余额约63.35亿元，占中国太保（601601）2026年三季度末总资产的0.19%。
这是太保年内的第二次举牌（885587）。2026年1月，太保寿险曾通过大宗交易增持上海机场（600009）A股，成为当年险资首例举牌（885587）案例。时隔九个月再度出手，标的从机场切换到了能源（850101）。
配置节奏未停：一次“集团多主体合计持股”的举牌
公告显示，本次举牌（885587）涉及中国太保（601601）、太保寿险、太保产险、太平洋（601099）健康险、太平洋（601099）安信农险、长江养老及太保资产7家公司。它们之间虽未签署一致行动协议，但根据监管规定互为关联方，构成法定一致行动人，持股比例需合并计算。
本次举牌（885587）前，这7家主体合计持有中国神华（601088）H股约1.66亿股，占H股股本4.91%。10月30日，太保寿险及太保资产管理的组合类产品通过港股通买入810.75万股。买入后，7家主体合计持股升至约1.74亿股，占H股股本5.15%，触发举牌（885587）。
中国神华（601088）2026年中期股息为每股0.98元人民币(含税)，按当前汇率和买入价折算，H股股息率在5%以上。在10年期国债收益率处于1.6%—1.8%区间的背景下，这一收益水平对保险资金具有明确的吸引力。
值得注意的是，举牌（885587）公告的时间节点，恰好处在太保三季报披露后不久。
前三季度，中国太保（601601）实现营业收入2915.64亿元，同比下降15.5%；归母净利润364.03亿元，同比下降20.3%。其中第三季度下滑尤为明显，营收同比下降45.0%，归母净利润同比下降68.4%。管理层解释，三季度A股市场大幅调整，在新会计准则下，权益资产公允价值变动显著放大了险企净利润的波动。
但利润表的短期波动，并未改变太保在权益端的配置节奏。太保管理层在三季度业绩交流会上表示，权益配置将在符合战略配置长期合理区间的前提下，“分账户、有节奏地稳步优化战术配置空间，不会过多采取单边激进动作”。
截至三季度末，中国太保（601601）集团投资资产超过3.2万亿元，较上年末增长16.4%；权益资产中OCI占比约三分之一，较上半年有一定提升。
中国神华（601088）H股的特征与这一框架吻合：能源（850101）央企、现金流稳定、港股股息率具备吸引力。本次举牌（885587）被定位为“纳入权益投资管理”，受托管理人太保资产“不排除在后期继续追加投资的可能”。这一措辞与年初举牌（885587）上海机场（600009）时一致，延续了太保对优质红利资产“买入并持有”的思路。
2026年险资举牌整体放缓
不过，再看行业，今年以来险资举牌（885587）相较去年明显降温。
21世纪经济报道记者根据中国保险行业协会信息披露系统统计，截至11月5日，年内险企举牌（885587）约9次(含去年底举牌（885587）今年公告的2次，合计约11次)，远低于上年同期约30次的水平。
从举牌（885587）主体看，平安人寿是今年最活跃的一家，年内4次出手，标的包括农业银行（601288）H股、招商银行（600036）H股，以及中国人寿（601628）H股(两次)。太保寿险1月举牌（885587）上海机场（600009）A股，为今年险资首例举牌（885587）；新华保险（601336）9月连举两单，先后增持中航科工（HK2357）H股和国泰海通（601211）H股，后者持股比例升至20.24%。此外，富德产险举牌（885587）亚康股份（301085），利安人寿举牌（885587）中山公用（000685）。加上10月30日太保举牌（885587）中国神华（601088）H股，年内险资举牌（885587）案例已覆盖银行、保险、机场、航空科技、公用事业等多个领域。
不过，与去年全年35次举牌（885587）相比，今年险资举牌（885587）频率显著降低。北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生在接受21世纪经济报道记者采访时表示，2025年险资集中举牌（885587）时，市场处于估值较低阶段，高股息资产具有较高吸引力，保险资金通过举牌（885587）方式获取长期稳定收益。随着市场上涨、部分优质资产估值修复，符合险资投资标准的标的减少，举牌（885587）节奏自然有所放缓。
某券商非银首席分析师则向记者表示，今年险企举牌（885587）规模下降主要有多个原因：随着部分标的持股比例攀升，进一步增持面临难度，极易触及险企内部投资集中度的红线要求。同时，今年以来保费增速放缓以及资本充足率限制，客观上约束了险资大举扫货的步伐。
不过，资本约束对不同体量机构的影响并不相同。对安全垫较厚的头部保险机构而言，举牌（885587）节奏放缓并不等于停止配置——在整体节奏收缩的背景下，头部机构仍在择机出手。市场分析人士认为，在利润表受投资端拖累的年份，险企举牌（885587）红利资产的信号意义需要审慎解读：它更多指向负债端长期匹配的需求，而非对短期市场方向的判断。太保管理层在业绩会上亦表示，投资策略不会因市场短期波动而改变，将始终秉承资产负债匹配原则。
(作者：孙诗卉编辑：方海平,强燕视频编辑：甘俊)
