行业周报|零售指数涨4.16%, 跑赢上证指数2.77%

本周行情回顾：

2026年11月2日-2026年11月6日，上证指数（1A0001）涨1.39%，报3649.18点。创业板指（399006）涨2.14%，报2465.23点。深证成指（399001）涨3.16%，报11175.78点。零售指数涨4.16%，跑赢上证指数（1A0001）2.77%。前五大上涨个股分别为欧亚集团（600697）、天音控股（000829）、博士眼镜（300622）、百大集团（600865）、汇通能源（600605）。

本周机构观点：

**国泰海通（HK2611）证券本周观点**：

【重点数据】美国通胀压力上行，韩国零售环比回升，日本东京核心通胀小幅降温：①美国消费（162415）价格再上行，名义支出增速放缓。美国9月PCE物价指数同比上涨3.6%，高于8月的3.4%；名义个人消费（883434）支出环比增长0.5%，为过去半年以来最高涨幅。②韩国商品消费（883434）环比增长，三类商品同步改善。韩国国家数据处发布，9月零售销售环比增长3.6%；食品饮料、乘用车（884099）和服装等商品销售均增长。③10月日本东京核心CPI同比上升2.6%，预期2.60%，前值2.70%。

【重要政策】中秘自贸协定升级正式生效，海南推进贸易便利化，加拿大与阿联酋深化经贸合作：①中秘自贸升级生效。商务部本周宣布，中国秘鲁自贸协定升级议定书将于11月1日生效。②海南推进贸易便利化，拓展离岸贸易与保税业务。商务部等部门本周发布海南自贸港贸易自由化便利化通知，提出加强离岸贸易数据共享，支持拓展保税维修目录。③加拿大与阿联酋签订协定消除经济壁垒、促进投资。加拿大与阿联酋本周签署全面经济伙伴关系协定。加方称全面实施后，其输往阿联酋的99%以上商品将获降低或取消关税的待遇；协定预计2027年生效，双方还推进了阿联酋此前承诺的700亿加元（约合498亿美元）对加投资计划，并签署多项商业与能源（850101）合作协议。

\t【消费（883434）趋势】云南企业加快南亚市场渠道拓展，海外消费（883434）者通过国内电商平台参与“双11”反向海淘：①云南特色商品走进南亚，拓展销售渠道。云南省商务厅在斯里兰卡和马尔代夫举办特色商品推介活动。两场活动共吸引120余家企业及商协会代表参加对接洽谈，现场签署多项合作协议和备忘录。此次组织共有24家云南企业赴斯里兰卡，围绕高原特色农产品（850200）、海产品贸易、光伏新能源（850101）、文化旅游等重点领域开展对接，并签署合作文件。②海外消费（883434）者通过国内电商反向海淘，参与“双11”购物狂欢。随着“ChinaHaul”在海外社交平台持续走红，“ChinaBuy”热潮同步兴起，越来越多海外消费（883434）者通过国内电商平台加入“双11”购物狂欢，反向海淘中国好物。今年1—9月，南京禄口机场海关监管进出口货运量9.34万吨、同比增长45%；其中出口跨境电商（885642）商品1.85万吨，同比增长54.17%。

【重要平台】厦门空港（600897）跨境电商（885642）出口包裹突破亿件：厦门跨境包裹突破1亿件，通关前置支撑旺季履约。厦门空港（600897）年内跨境电商（885642）出口包裹超过1亿件，较上年提前40余天达到这一节点。口岸将监管前置嵌入安检流程，航空网络连接欧美和东南亚等21个国家和地区。

风险提示：海外通胀反复及终端消费（883434）需求疲弱风险；国际贸易政策调整及关税壁垒加剧风险；海外市场拓展及本地化运营不及预期风险；汇率波动、跨境物流成本上升风险。

**国泰海通（HK2611）证券本周观点**：

本报告导读：

2026Q3批零社服板块获配比例环比企稳，重仓持股占比仍处于历史极低位。细分来看，互联网电商（881177）、一般零售、酒店餐饮、本地生活服务、旅游及景区等核心子板块重仓比例均呈现环比上升。

投资要点：

投资建议：1、底部反转：赛维时代（301381）、绿联科技（301606）、行动教育（605098）。2、三季报超预期：中国中免（601888）、传智教育（003032）、首旅酒店（600258）、锦江酒店（600754）。3、其他高增长方向：致欧科技（301376）、东方甄选（HK1797）、安克创新（300866）、康耐特光学（HK2276）。4、红利股：百胜中国（HK9987）、中国东方教育（HK0667）、周大福（HK1929）、名创优品（HK9896）、小商品城（600415）、苏美达（600710）等。

2026Q3主动偏股类公募基金批零社服重仓配置比例环比微升。从主动偏股类公募基金重仓配置比例来看，2026Q3商贸零售重仓股配置比例环比+0.23pct至0.61%，位列各行业第22；社会服务重仓股配置比例环比+0.06pct至0.33%，位列各行业第25。作为对比，其他前五获配板块分别为电子、通信、医药生物、电力设备以及机械设备，对应2026Q3配置比例分别为34.02%（环比-8.54pct）、14.41%（环比-1.63pct）、11.27%（环比+4.94pct）、5.41%（环比-1.34pct）及5.08%（环比-0.53pct）。

分子板块看，互联网电商（881177）、本地生活服务、旅游及景区、酒店餐饮板块重仓配置比例均有上升。2026Q3商贸零售中，互联网电商（881177）获配比例环比+0.18pct至0.43%，其中港股龙头阿里巴巴-W（HK9988）重仓比例显著回升带动板块增配；一般零售环比+0.04pct至0.13%。社会服务中，本地生活服务环比+0.03pct至0.07%；酒店餐饮、专业服务（884257）、旅游及景区获配比例分别为0.11%（环比+0.01pct）、0.08%（环比+0.01pct）、0.05%（环比+0.02pct）。

2026Q3两板块各子板块内个股配比变动分化。公募重仓各子板块标的中，1）互联网电商（881177）：2026Q3电商龙头阿里巴巴-W（HK9988）、华凯易佰（300592）重仓比例呈现环比回升，壹网壹创（300792）遭减持。2）一般零售：板块整体环比增配，其中小商品城（600415）、万辰集团（300972）、广百股份（002187）获增配，百联股份（600827）重仓比例回落。3）贸易：板块内个股普遍获增持，其中苏美达（600710）、中信金属（601061）重仓比例环比增加，江苏国泰（002091）遭减持。4）专业连锁（884161）：孩子王（301078）、鸣鸣很忙（HK1768）获增持，名创优品（HK9896）遭减持。5）旅游零售（884254）：中国中免（601888）A股及H股重仓比例均微升。6）酒店餐饮：板块整体增配，其中百胜中国（HK9987）、古茗（HK1364）、锦江酒店（600754）重仓比例环比增加，海底捞（HK6862）重仓市值相对比例环比减少。7）专业服务（884257）：科锐国际（300662）、华测检测（300012）获显著加仓。8）本地生活服务：板块回升。9）旅游及景区：三峡旅游（002627）、金沙中国、九华旅游（603199）、峨眉山A（000888）获增持，同程旅行（HK0780）遭减持。10）教育：学大教育（000526）、昂立教育（600661）获增配，行动教育（605098）、东方甄选（HK1797）重仓比例回落。11）体育（884258）：力盛体育（002858）获小幅增配。

风险提示：宏观消费（883434）复苏不及预期、行业竞争加剧、消费（883434）安全及监管风险。

行业新闻摘要：

1：31省（区、市）经济“三季报”显示东中西部各展所长，增长活力多点开花，消费（883434）市场为区域经济协同发展提供重要支撑；

2：六部门鼓励大型商超、百货商场、商贸流通企业开辟适老用品产品专营区域，零售业态加速向银发消费（883434）群体精准适配；

3：五部门发文支持消费（883434）基础设施建设，商业地产迎来存量提质阶段，零售载体从增量扩张转向功能升级与场景重构；

4：多部门部署加强消费（883434）基础设施建设，政策聚焦“游养健教”等领域，推动投资与消费（883434）形成良性互促格局；

5：即时零售进入下半场，整合趋势加速，零售渠道格局正从流量争夺转向履约能力与供应链效率的深层比拼；

6：线下零售加速向“体验式消费（883434）”转型，购物中心与百货业态通过场景创新重构线下价值锚点，对抗同质化竞争；

7：服务零售额增长5%，折射消费（883434）结构之变，服务消费（883434）正成为拉动零售大盘增长的关键增量；

8：商务部表示县域正成为最具潜力的消费（883434）增长空间，下沉市场消费（883434）活力持续释放，零售企业加速布局县域商业体系；

9：前三季度家用电器（885543）、体育（884258）娱乐用品等零售额大幅增长，多元场景激活区域消费（883434）市场，以旧换新等政策效应持续显现；

10：洗牌加速，零售行业三季报业绩持续分化，传统超市调改进入深水区，行业从规模竞争转向盈利模式与运营效率的全面较量。

龙头公司动态：

1、中国中免（601888）：1）太平洋（601099）：给予中国中免（601888）买入评级。2）中国中免（601888）涨超4% Q3归母净利同比增加24.64% 公司港澳及海外渠道拓展初见成效。3）国金证券（600109）：给予中国中免（601888）买入评级。

2、永辉超市（601933）：1）青岛永辉超市（601933）有限公司成立。2）秋假带动11月旅游市场升温；永辉超市（601933）2026年前三季度归母净利润回正。

3、万辰集团（300972）：1）万辰集团（300972）：2026年前三季度利润分配实施公告。2）遭证监会立案，“好想来”母公司仍被看好“跑赢大市”。3）鸣鸣很忙（HK1768）涨超6% 里昂料中国量贩零食市场仍存在较大增长空间 公司估值具吸引力。4）里昂：首予鸣鸣很忙（HK1768）“跑赢大市”评级及目标价492港元。5）万辰集团（300972）被立案事项已整改完毕 前三季度营收556.28 亿元，净利润同比翻倍。6）万辰集团（300972）被立案事项已整改完毕。7）冲刺港股上市关头遭调查，万辰集团（300972）回应：与主营业务无关。8）万辰集团（300972）信披违规被立案股价跌6% 门店破3万前九月销售费18亿增69%。9）“好想来”母公司被立案调查，涉创始人实控两家零食厂商？万辰集团（300972）回应：与主营业务无关。10）被立案后股价大跌6％，万辰集团（300972）3万家门店之外，直面量贩零食下半场续航考验。11）万辰集团（300972）的“新麻烦”。12）“好想来”母公司被立案调查，最新回应！全国门店已超30000家。13）遭证监会立案调查 万辰集团（300972）股价大跌。14）“好想来”母公司被立案调查，最新回应。15）“好想来”母公司被中国证监会立案！回应称已整改未影响经营。16）万辰集团（300972）遭立案：东方红基金为股东 华西证券（002926）昨刚唱多。17）遭证监会立案，万辰集团（300972）早盘跌超9%。18）一夜3家A股公司被立案，晶华微（688130）4个证券账户、7个银行账户被冻结。19）利空突袭！“好想来”“老婆大人”母公司，被立案。20）三家A股公司同日被证监会立案。21）知名零食连锁母公司，被证监会立案。22）万辰集团（300972）回应被中国证监会立案：相关信息披露事项已整改完毕，将全力配合监管核查。23）突发！“好想来”母公司被证监会立案。24）“好想来”母公司被立案调查，万辰集团（300972）回应：与主营业务无关。25）“好想来”母公司被证监会立案！最新回应→。26）零食赛道龙头遭遇监管立案！旗下汇集老婆大人、好想来。

4、供销大集（000564）：1）供销大集（000564）：积极关注科技赋能主业和模式优化的可行路径。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有华宝养老ETF（516560）