行业周报|燃气指数涨1.31%, 跑输上证指数0.08%

本周行情回顾：

2026年11月2日-2026年11月6日，上证指数（1A0001）涨1.39%，报3649.18点。创业板指（399006）涨2.14%，报2465.23点。深证成指（399001）涨3.16%，报11175.78点。燃气指数涨1.31%，跑输上证指数（1A0001）0.08%。前五大上涨个股分别为东方环宇（603706）、长春燃气（600333）、贵州燃气（600903）、天壕能源（300332）、成都燃气（603053）。

本周机构观点：

**东吴证券（601555）本周观点**：

投资要点

价格跟踪：美国回落，欧洲、亚洲现货及中国LNG出厂、进口到岸价格均上涨。

截至2026/10/30，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-15.1%/+12.9%/+4.5%/+5.5%/+6.7%至0.6/8.2/7.8/5.2/8.1元/方。1）地缘冲突推高出口需求&采暖需求下降，美国天然气（885430）市场价格周环比-15.1%。截至2026/10/23，美国储气量周环比+2.2%至37240亿立方英尺，同比-4.1%。2）地缘冲突反复，欧洲气价高位波动周环比+12.9%。2026/10/22-2026/10/28，欧洲天然气（885430）供给周环比+0.7%至66420GWh；其中，来自LNG接收站27136GWh，周环比+6.7%；来自库存消耗-4044GWh，周环比-33.6%；来自挪威北海管道气26765G（885556）Wh，周环比-4.9%；来自北非气源6036GWh，周环比-1.4%；来自东线气源3780GWh，周环比+2.3%；来自里海气源2703GWh，周环比+4.3%；2026/10/24-2026/10/30，欧洲燃气发电出力提升，欧洲日平均燃气发电量周环比+16.3%、同比+43.1%至1186.3GWh。截至2026/10/30，欧洲天然气（885430）库存846TWh（817亿方），同比-99.9TWh；库容率74.68%，同比-8.1pct，周环比-0.04pct。3）国内LNG出厂价周环比变动+5.5%。2026M1-9我国天然气（885430）进口量同比-4.2%至1252亿方。价格端来看，2026年9月，国内液态天然气（885430）进口均价5010元/吨，环比+7.3%，同比+40.7%；国内气态天然气（885430）进口均价2822元/吨，环比+0.5%，同比+13.4%；天然气（885430）整体进口均价3952元/吨，环比+5.7%，同比+29.7%。截至2026/10/30，国内进口接收站库存428.01万吨，周环比（%）+10.87%；国内LNG厂内库存53.09万吨，同比（%）+6.5%，周环比（%）-2.75%。

中石油2026-2027年度管道气价格政策发布，同比来看各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均无调整。1）管制气：在各省门站价基础上上浮18.5%；淡季资源配置占比60%、旺季资源配置占比55%。2）非管制气：①固定量：在各省门站价基础上上浮70%（新甘青宁陕蒙黑吉云贵川渝上浮80%）；淡季资源配置占比33%、旺季资源配置占比38%。②浮动量：联动CLD（中国进口现货LNG到岸价格）；淡季&旺季资源配置占比均为7%。③调峰量：在各省门站价基础上上浮90%。

重视资源价值首华燃气（300483）+具备长协成本优势企业新奥股份（600803）、新奥能源（HK2688）、九丰能源（605090）。

1）美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对三大天然气（885430）指数的影响程度排序：JKM（亚洲）>TTF（欧洲）>HH（美国）。霍尔木兹海峡封锁对JKM和TTF产生直接影响，影响亚洲13%的供给，影响欧洲3%的供给。对HH产生间接影响（霍尔木兹海峡封锁后美气出口需求提升）。2026/10/30，布油主连117.6美元，较2.27冲突爆发前，布油变动+62%，JKM/TTF/HH/国内LNG市场价分别变动+197%/+199%/-22%/+112%；美-欧、美-亚之间价差与冲突前相比进一步扩大，布油上涨幅度小于JKM、TTF，但大于HH。2）资源+技术驱动，深层煤层气先行者量利齐增【首华燃气（300483）】。弹性分析：自产气价每提升0.1元/方，26/27年业绩将增加0.62/0.78亿元，业绩弹性16%/13%。3）关注具备长协成本优势企业。具备海外长协的公司成本管控能力更优，地缘冲突带来区域间转售套利机会。挂钩美气长协：【新奥股份（600803）】2026/10/30新奥股份（600803）美气长协转售亚洲价差达6.11元/方，较2.27的价差0.57元/方，变动+5.53元/方，较前一个交易日变动+0.27元/方;20亿方美气长协，26年股权激励业绩目标55亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性38%。【佛燃能源（002911）】。挂钩油价长协：【九丰能源（605090）】2026/10/30九丰能源（605090）马来西亚长协转售亚洲价差达2.41元/方，较2.27的价差0.34元/方，变动+2.07元/方，较前一个交易日变动+0.06元/方;8亿方马来西亚长协，26年股权激励业绩目标17.8亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性25%【深圳燃气（601139）】。

投资建议：地缘冲突导致气价上涨，重申资源端投资机会；城燃公司终端价格继续理顺、单位盈利修复。1）城燃顺价持续推进。重点推荐:【【新奥能源（HK2688）】（26年股息率6.2%）；【华润燃气（HK1193）】（26年股息率6.0%）【昆仑能源（HK0135）】（26年股息率4.9%）【中国燃气（HK0384）】（26年股息率8.4%）【蓝天燃气（605368）】（26年股息率7.9%）【佛燃能源（002911）】（26年股息率4.7%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】【港华智慧能源（HK1083）】。2）关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：重视商业航天（886078）特燃特气价值长期提升【九丰能源（605090）】（26年股息率1.8%）【新奥股份（600803）】（26年股息率4.3%）【佛燃能源（002911）】（26年股息率4.7%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】。3）地缘冲突导致气价上涨，能源（850101）自主可控重要性凸显。重点推荐具备气源生产能力的【首华燃气（300483）】；建议关注【新天然气（603393）】【蓝焰控股（000968）】。（估值日期2026/10/30）

风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、经营风险。

行业新闻摘要：

1：国家发展改革委加强能源（850101）储备并推进煤炭（850105）储备能力建设，燃气行业上游资源保障能力有望进一步增强；

2：国家能源（850101）局推进电能、氢能和绿色燃料、煤制油气对油气的消费（883434）替代，燃气市场长期需求结构面临调整；

3：国际能源（850101）署预计2026年全球LNG供应同比下降3%并创最大年度降幅，燃气国际市场供需格局趋紧；

4：国际能源（850101）署提示供暖季将至欧盟天然气（885430）储备不足，燃气冬季保供与价格风险受到关注；

5：东北最大煤制天然气（885430）示范项目首条生产线正式投产保供，燃气国产化补充气源能力提升；

6：五部门将煤炭（850105）、电力、石油等列入重点产品碳足迹标准体系建设方案，燃气行业低碳标准体系加快完善；

7：多地将燃气用户端安全升级与老旧管线改造纳入民生工程推进，燃气终端安全保障水平持续提升；

8：瓶装液化石油气整治行动在多地持续开展并约谈规范市场价格秩序，燃气行业经营秩序进一步规范；

9：煤基清洁燃气关键技术获省级科技进步奖一等奖，燃气制备技术清洁化与产业化应用加速；

10：供暖季前全球天然气（885430）供需走势受关注且美国天然气（885430）产量再创新高，燃气资源供应宽松与区域紧张并存。

龙头公司动态：

1、九丰能源（605090）：1）九丰能源（605090）：关于2024年限制性股票与股票期权激励计划部分限制性股票回购注销实施公告。

2、佛燃能源（002911）：1）佛燃能源（002911）：截至2026年10月30日，公司的股东人数为2.05万余户。2）佛燃能源（002911）：南庄天然气（885430）高压场站开展的300kW SOFC系统项目已投入示范应用。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：