基金调研丨国海富兰克林基金调研基蛋生物

根据披露的机构调研信息，11月5日，国海富兰克林基金对上市公司基蛋生物（603387）进行了调研。

基金市场数据显示，国海富兰克林基金成立于2004年11月15日，截至目前，其管理资产规模为716.99亿元，管理基金数90个，旗下基金经理共12位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为国富恒泽90天持有期债券A（025554），近一年收益录得2.99%。

国海富兰克林基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

附调研内容：

投资者关系活动主要内容介绍2026年10月28日，基蛋生物（603387）科技股份有限公司（以下简称“公司”）披露了《2026年第三季度报告》，针对2026年三季度经营情况交流内容如下： 　　一、公司2026年三季度经营情况简介 　　（一）经营业绩概览 　　2026年前三季度，公司实现营业收入8.20亿元，同比增长8.24%；归属于上市公司股东的净利润2.32亿元，同比增长44.76%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.60亿元，同比增长18.79%；经营活动产生的现金流量净额为2.85亿元，同比增长21.28%。 　　其中，第三季度单季度实现营业收入2.65亿元，同比增长8.09%；归属于上市公司股东的净利润0.48亿元，同比减少7.00%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.42亿元，同比增长1.09%；经营活动产生的现金流量净额为0.97亿元，同比增长9.80%。 　　（二）经营情况讨论与分析 　　2026年前三季度，公司聚焦常规业务、强化成本费用管控，业务结构持续优化，化学发光、海外业务保持较快增长速度。公司综合毛利率69.15%，同比增加0.22个百分点；利润总额2.57亿元，同比增长57.73%；基本每股收益0.46元/股，同比增长43.75%；加权平均净资产收益率为8.07%，同比增加2.07个百分点。 　　（三）主营业务收入结构 　　2026年前三季度，公司自产产品实现收入7.48亿元，同比增长11.05%，八大产线协同共进。其中，化学发光系列产品实现收入2.95亿元，同比增长28.64%，占自产产品收入的39.53%，主要受益于小发光产品MAGICL6000及MAGICL6000i的装机量提升及终端覆盖率扩大，前三季度小发光产品国内共计装机560余台，有效带动常规项目拓展增量。公司针对临床实际需求不断优化全自动化流水线产品，截至2026年9月30日，Metis6000全自动生化免疫流水线累计装机260余条。 　　（四）海外业务 　　公司持续深化全球化布局。2026年前三季度，公司海外自产常规产品实现收入1.81亿元，同比增长45.63%。产品覆盖近130个国家，重点布局欧洲、亚洲、中南美等区域，累计在海外取得近4,600个产品入境许可。公司已在海外建立起多产品推广渠道，坚持“一国一策”的差异化销售策略，同步推进属地化建设，国际市场竞争实力持续提升。 　　（五）财务质量与表现 　　公司现金流与资产负债结构持续优化。2026年前三季度，经营活动产生的现金流量净额为2.85亿元，同比增长21.28%；货币资金3.51亿元，同比增长1.70%，现金储备充裕；应收账款3.10亿元，同比下降16.40%；短期借款2.76亿元，同比下降55.92%；资产负债率约18.57%，财务结构较为稳健。 　　二、投资者问答情况

问：公司前三季度化学发光业务保持增长，但第三季度收入增速较上半年有所放缓，主要原因是什么？未来化学发光业务的增长动力如何？

答：公司化学发光业务总体保持较快增长，第三季度增速较上半年有所波动，主要可能受国内外业务结算节奏等阶段性因素影响，整体经营趋势未发生重大变化。随着公司持续推进产品迭代和市场拓展，化学发光业务的产品结构和市场覆盖不断优化。目前，公司已逐步形成以POCT与化学发光为核心增长引擎、多产品线共同支撑的产品格局。化学发光业务有望成为公司的核心增长产品线之一。未来，公司将继续推进化学发光产品的终端渗透和应用拓展，同时完善生化、分子诊断、血栓与止血、血细胞分析等产品线布局，提升多产品协同和综合解决方案能力，通过多产线协同发展夯实长期增长基础。关于第四季度及明年具体业务增速，公司将根据市场需求、产品推广及业务进展持续优化经营策略，实际经营情况请以公司定期报告披露为准。

问：医保局检测类医疗服务（881175）价格立项指南落地后，心肌类、多指标联检及化学发光相关检测项目的收费可能如何调整？公司预计将受到哪些影响？

答：目前，医保部门正积极推进检测类医疗服务（881175）价格项目规范化管理，部分地区已陆续出台具体价格政策。根据目前已发布地区的情况看，相关项目价格较现行水平整体调整幅度相对有限，预计短期内对市场需求及公司相关业务的影响总体可控。后续随着政策进一步落地，部分检测项目价格仍可能面临一定下调压力，但具体调整幅度和实施范围取决于各地区正式发布的政策文件及配套细则。公司将持续跟踪政策进展，结合市场变化优化产品结构、检测项目组合及市场策略，通过提升产品性能、成本管控能力和综合解决方案能力，积极应对政策变化。

问：公司未来各业务板块的增长展望如何？主要增长动力来自哪些业务？在对外投资及并购方面有何规划？

答：公司将继续巩固POCT业务基础，推动相关业务企稳回升；同时，公司将以POCT和化学发光作为核心业务板块，持续推进产品迭代和市场拓展；此外，公司将加大对生化、血细胞分析、血栓与止血、分子诊断及流水线等业务的培育力度，推动多产品线协同发展。上述业务目前规模相对较小，但具备一定的发展潜力，公司在产品储备方面也做出了相对充分的准备，未来有望成为公司新的业务增长方向。在对外投资及并购方面，公司将围绕主营业务和产业协同方向，结合行业发展趋势、标的资产情况、公司发展需求及投资回报等因素，积极研究相关投资机会，审慎推进投资并购工作。后续如涉及达到披露标准的事项，公司将严格按照有关规定履行决策程序和信息披露义务。

问：心肌炎症赛道未来开展全国性集采的可能性如何，对公司有何影响？

答：根据现阶段已发布的政策情况，相关项目价格调整已基本体现政策导向，暂未看到进一步开展全国性集中带量采购的明确政策安排。公司将持续关注政策变化，结合市场环境动态优化产品结构、成本管控及市场策略，积极应对可能的政策影响。

问：公司前三季度海外业务保持较快增长，主要由哪些区域和产品线贡献？当前海外业务的产品结构如何？

答：2026年前三季度，公司海外自产常规产品收入同比增长45.63%，海外业务保持较快增长。其中，南美、非洲及中东等区域增长相对较快，整体增速高于其他部分区域，其余区域均实现稳健增长。产品结构方面，公司海外业务以POCT和化学发光为核心产品线，同时结合不同国家和地区的市场需求、准入条件及渠道特点，协同推进生化、血球等产品的市场拓展，推动多个产品线在海外不同市场的全面发展。

问：公司POCT业务今年相比前两年已明显改善，三季度单季度恢复情况和增长趋势如何？心肌、炎症及其他检测项目的增长有何差异？

答：2026年前三季度，公司POCT系列产品实现收入3.99亿元，同比增长2.02%；第三季度单季实现收入1.31亿元，同比增长1.95%，业务整体呈现企稳回升态势。前期POCT业务承压，主要受医疗服务（881175）需求变化、基层医疗机构检测量波动以及相关政策和市场竞争等因素影响，经过前期调整，部分阶段性压力已得到一定释放。分项目看，心肌类项目保持稳定并实现小幅增长；炎症类项目受整体市场需求变化以及部分检测需求的分流等因素影响，收入有所下降；糖化、血气等项目实现一定增长。展望未来，公司将持续巩固POCT业务基础，围绕重点检测项目推进产品迭代、市场拓展和终端覆盖，推动POCT业务保持稳健增长。

问：公司心肌类检测产品在部分地区经历集采及价格调整后，产品价格、出货量和业务收入发生了哪些变化？未来该业务的增长动力是否主要来自检测量提升？

答：受相关地区集采及价格调整影响，心肌类产品价格存在一定下行压力。当前，公司心肌类产品发货量增速高于销售收入增速，体现出“量增价降”的阶段性特征。公司将持续关注各地区政策执行及市场价格变化，并根据不同区域的市场情况动态优化产品和市场策略。未来，随着相关政策逐步落地，公司将通过提升产品竞争力、扩大终端覆盖、加强客户服务等方式，促进检测需求和产品使用量增长，在合理价格水平下实现业务规模稳健发展。

问：公司海外试剂产品的价格和国内是否有明显差异？

答：受各国医疗体系、支付能力、市场竞争、产品准入及渠道模式等因素影响，海外试剂产品价格存在较明显的区域差异，不能与国内市场简单比较。总体来看，欧洲等部分市场的产品价格相对较高，非洲、印度等市场价格竞争相对充分，部分市场价格低于国内水平。公司坚持“一国一策”，根据不同国家和地区的市场环境、客户需求、准入情况及竞争格局，制定相应的产品和渠道策略，合理进行产品定价。国内市场价格整体处于不同海外区域价格水平之间。

问：近年来，经济环境、医保支付及集中带量采购等因素对体外诊断（884243）行业产生了哪些影响？公司如何应对行业竞争和政策变化，对未来发展有何判断？

答：近年来，体外诊断（884243）行业受到宏观经济环境、医疗支付方式改革、集中带量采购及检验项目价格调整等多重因素影响，行业竞争加剧，市场主体在产品价格、盈利水平、经营管理及资源配置等方面面临新的要求。随着相关政策逐步落地，行业参与者对政策变化的理解和适应能力不断增强，行业整体正逐步由规模竞争向成本管控、产品创新、质量服务和综合解决方案能力竞争转变。公司将积极顺应行业发展趋势，持续加强研发创新、产品迭代、成本费用管控和供应链管理，推进多产品线协同及海外市场拓展，充分发挥自身在产品、技术、制造及服务等方面的综合优势，提升经营质量和抗风险能力。公司对体外诊断（884243）行业的长期发展保持信心，并将根据政策环境和市场变化动态优化经营策略，推动公司稳健发展;