21世纪经济报道记者 孙永乐
11月6日，21世纪经济报道记者获悉，国泰海通（601211）今日完成第三批互换便利业务前期准备工作，已开展回购融资交易并完成首批股票买入；中金公司（601995）同日在第三批互换便利项下买入股票；银河证券成功办理第一笔回购融资，并完成第一批投资买入；中信证券（600030）亦已完成回购融资及股票买入；招商证券（600999）同日完成央票换入、质押式回购交易，并落地首批股票投资；东方证券（600958）完成首笔融资交易和首批股票买入。
11月3日，中国人民银行开展第三批证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作，金额1000亿元，采用费率招标方式，31家证券、基金公司参与投标，中标费率10个基点。
截至11月6日，已有26家券商确认中标，其中12家披露中标金额，合计690亿元。26家中标券商中，6家率先宣布进入实际操作。
值得一提的是，中金公司（601995）的动作迅速，该券商已于11月4日完成本次操作下的首批质押式回购交易，质押券为2026年第一期互换便利央行票据，从质押到买入仅仅相隔两个交易日，节奏快于前两批互换便利操作。
12家披露690亿元，中金公司163亿元居首
从已披露的中标金额看，中金公司（601995）以163亿元居首，国泰海通（601211）、中信证券（600030）各100亿元，国投证券60亿元，东吴证券（601555）、招商证券（600999）、东方证券（600958）各50亿元，浙商证券（601878）40亿元，财通证券（601108）30亿元，长城证券（002939）20亿元，国联民生（601456）15亿元，华福证券12亿元，12家合计690亿元。
另有14家券商确认中标但未披露具体金额，包括华泰证券（601688）、广发证券（000776）、申万宏源（000166）、银河证券、国信证券（002736）、中信建投（601066）、中泰证券（600918）、东方财富（300059）证券、国金证券（600109）、兴业证券（601377）、平安证券、红塔证券（601236）、光大证券（601788）、方正证券（601901）。基金公司目前尚无一家披露中标金额。
已启动买入的6家，均表示将继续增持，将尽快用完额度，投向股票与股票ETF。中金公司（601995）相关负责人称，下一步将继续使用互换便利业务获得的资金进一步增持股票，助力资本市场健康稳定发展；国泰海通（601211）称将继续利用互换便利工具，增持A股股票及股票ETF，发挥长期资本、耐心资本的定位优势。银河证券称，自2024年互换便利工具创设以来公司便积极响应，后续将用足用好融入资金，持续开展权益市场的长期资产配置。
中信证券（600030）称，后续将继续利用互换便利工具，持续增持股票，助力增强资本市场内在稳定性；招商证券（600999）称，后续将持续使用第三批中标的50亿元互换便利资金，布局A股市场投资；东方证券（600958）称，将继续发挥专业优势，加快互换便利业务资金投放，助力资本市场健康稳定发展。
互换便利工具运转稳市，三批规模逐次放大
据了解，互换便利由中国人民银行会同中国证监会创设，旨在支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300（399300）成分股等资产为质押，换入国债、央行票据等高流动性资产，进而提升机构融资能力、增强市场稳定性。
11月2日，证监会有关部门负责人答记者问时表示，经相关机构申请，证监会会同人民银行已经同意31家证券公司（399975）和基金管理公司开展第三批互换便利操作，相关机构申请的额度超过1000亿元，相关操作于近日开始。次日，央行正式开展操作，金额1000亿元，采用费率招标方式，31家证券、基金公司参与投标，中标费率10个基点。
与前两批相比，本批在规模和参与面上同步扩容。2024年10月首批操作500亿元，20家机构参与投标，中标费率20个基点；2025年1月第二批550亿元，20家机构参与投标，中标费率降至10个基点；本批操作1000亿元，31家机构参与投标，单次规模已接近前两批合计的1050亿元。
机构披露进度上，目前26家券商确认中标，12家披露金额，基金公司尚无一家披露中标金额。已落地买入的6家中，中金公司（601995）、国泰海通（601211）、中信证券（600030）、招商证券（600999）、东方证券（600958）在披露金额之列，银河证券未披露中标金额。剩余额度能否在年内落地，取决于各家质押券准备与回购融资的节奏。
值得一提的是，连续参与互换便利业务的券商不在少数。国泰海通（601211）此前两批均中标，是市场首家通过借入国债进行回购融资增持A股的证券公司（399975），前两批额度已全部用于增持A股及股票ETF；广发证券（000776）自2024年10月首期起连续三期中标；国信证券（002736）在三批操作中悉数中标，前两批融入资金已用于A股中长期配置及股票做市；中金公司（601995）在2024年落地全市场首笔互换便利操作，并完成前两批操作；银河证券、东方证券（600958）均为2024年10月首批获准参与的20家机构之一。
展望后市，稳市工具正转向长期制度安排
近期，华泰证券（601688）研究所所长、固收首席张继强在接受21世纪经济报道记者采访时表示，面对全球科技股风险共振和传染，金融管理部门再次果断出手，重启“9·24”以来稳市应对机制，阻断场内外各类资金因科技拥挤交易去杠杆带来的踩踏效应；资本市场稳定机制和政策工具组合，正由阶段性应对转向长期制度安排。
他判断，A股短期将进入政策效果验证期，中期改革效能有望持续释放。本次释放的千亿级增量资金，首要作用是放缓场内外杠杆资金收缩节奏，降低市场下行斜率，阻断“股价下跌—机构赎回—被动卖出—股价进一步下探”的循环。
据华泰证券（601688）研究团队测算，本轮政策可直接带来的增量资金约3000亿元：第三批互换便利申请额度超过1000亿元，与当前1050亿元余额相当；回购增持贷款签约约4400亿元，已发放超2800亿元，待投放约1600亿元；18只主动ETF募资超过350亿元，尚待建仓，三项合计约2950亿元，与8月以来两融余额的降幅处于同一量级。
国金证券（600109）非银首席分析师舒思勤指出，央行第三批互换便利操作的政策措辞已从“启动操作、鼓励参与”转变为“看重实效、督促入市”，要求资金真正流向权益市场。
“此次操作落在市场波动期，是逆周期（883436）调节下的主动操作，并与再贷款降息、护盘式回购规则优化、引导主动ETF加快建仓形成政策组合拳；多部门协同之下，信号意义强于前两次。”舒思勤认为。
（作者：孙永乐 编辑：姜诗蔷,张程 视频编辑：章启良）
