2026年11月9日，华福证券发布了一篇有色金属（1B0819）行业的研究报告，报告指出，钨矿刚性支撑力度虽强，但APT及下游需求验证不足。
报告具体内容如下：
投资要点： 贵金属（881169）：高利率预期与地缘溢价对冲，黄金价格震荡加剧。美国经济展现较强韧性，三季度GDP以及核心通胀数据双双超出市场预期，巩固了美联储货币政策偏紧的市场定价。美国中期选举结果落地之后，市场风险偏好发生变化，美元指数走低，一定程度缓解贵金属（881169）的压力。油价下行缓和通胀压力，带动美元和美债收益率同步走弱，成为金银阶段性反弹的重要驱动。个股：黄金：关注招金灵宝万国紫金黄金，A股关注紫金矿业（HK2899）、中金、赤峰及西金等；H股关注潼关、山金、招矿及集海等。银铂钯：均为黄金的贝塔，个股关注盛达、湖银、豫光、贵研及浩通等。 工业金属（881168）：宏观利空压制，极低库存支撑铜价。通胀黏性及经济韧性推升的紧缩预期，是本周铜价承压的核心宏观变量，而美国中期选举带来的选前避险情绪与选后政策预期重构，构成了铜价回调的又一关键推力。尽管地缘局势与美债收益率高企持续扰动，宏观环境整体不利，但中期选举带来的利空多为预期层面的短期冲击，在美联储下一次议息会议落地前的政策“观察期”内，宏观利空效应已部分被计价。个股：铜，关注江铜、洛钼、盛屯、藏格、金诚信（603979）及北铜，H股关注中色矿及五矿等。铝，关注天山、宏创、云铝、神火、华通、宏桥及中孚等标的。
新能源金属（881267）：碳酸锂价格重心小幅下移，市场成交清淡。周初盘面受宏观及复产消息扰动下行，随后市场宏观情绪修复，带动期现价格小幅回暖，但受制于上行动能不足，反弹未能持续。随着江西矿端复产进度持续推进，供应宽松担忧叠加需求疲软预期，期价再度承压，下探至8.6万元/吨低位，现货价格跟跌。基差方面走势分化，电碳01合约升水多在2000-4000元/吨区间，总体坚挺但有松动迹象，工碳基差相对平稳。个股：锂关注大中，国城、雅化、盛新、天华、中矿、江特及赣锋等。
其他小金属（884186）：钨矿刚性支撑力度虽强，但APT及下游需求验证不足。本周国内钨产业链整体延续原料端主导的偏强格局，但与前一周相比，市场运行的底层逻辑出现了值得关注的边际变化。矿端在大企维稳的托举下信心持续修复，惜售挺价从"情绪驱动"逐步转向"共识驱动"，APT环节在原料成本刚性抬升与下游接受度有限的双重挤压下，低价流通货源进一步收紧，散货议价区间上移，冶炼厂挺价心态浓郁但实单跟进偏慢，产业链矛盾在此环节体现得最为集中。个股：锑建议关注湖南黄金（002155）、华锡有色（600301）、华钰矿业（601020）；钼关注金钼股份（601958）、中金黄金（600489）、洛阳钼业（HK3993）；稀土（884215）关注中国稀土（000831）、中稀有色（600259）、北方稀土（600111）、金力永磁（HK6680）、厦门钨业（600549）。铟关注云南锗业（002428）。
一周市场回顾：本周涨幅前十：闽发铝业（002578）（61.09%）、江丰电子（300666）（25.23%）、盛达资源（000603）（23.86%）、有研新材（600206）（19.96%）、中稀有色（600259）（17.63%）、天华新能（300390）（17.24%）、融捷股份（002192）（16.70%）、*ST威领（002667）（16.02%）、山金国际（000975）（13.58%）、西部黄金（601069）（13.46%）。
风险提示
新能源金属（881267）：电动车及储能（885921）需求不及预期；基本金属：中国消费（883434）修复不及预期；贵金属（881169）：美联储降息不及预期。
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