近日，招商证券（HK6099）在传媒行业AI应用研究感思录研报中指出，互动影游，AI影视的下一站风口。
事项：近期各家影视游戏（881275）公司都在积极发力互动影游领域，我们前期的文章也着重描述了影游互动的发展历程，同时明确指出互动影游非常受益于世界模型和AI的发展，未来有望迎来爆发，此篇感思录我们再次对AI影视的重要细分领域——互动影游行业进行进一步的分析和前景探讨。
为何我们说互动影游有望成为AI影视行业的下一站风口。我们看到AI影视这两年的发展历程，从去年的AI漫剧，到今年初的AI短剧，到后面芒果的AI中长剧，博纳的AI电影，以及后面可能推出来的AI综艺等，都是沿着传统影视产业发展的步伐，通过AI技术一步步迭代和升级的，这期间也伴随了字节，快手等AI视频工具的快速迭代和更新。而最近，正如我们之前感思录里所写的，随着世界模型和AI的快速发展，AI影视的下一站风口很有可能就是互动影游行业。
我们为何如此看好互动影游行业，主要原因有以下几点：首先，互动影游的出现，改变了以往无论是看影视还是玩游戏（881275），都是单向的被动的看完影视剧情或者完成游戏（881275）里的剧情，但是互动影游的出现，则是极大的改变了这种传统模式。我们看到像爆火的AI剧《持械入宋》里，很多战争场景里都是第一人称的视角，非常真实有代入感，同样，未来随着互动影游的发展，类似于《寻秦记》《古墓丽影》《生化危机》《回到明朝当王爷》《尼罗河上的惨案》等经典影视剧和游戏（881275）以及小说，都有望通过互动影游第一人称视角的方式让玩家体验，玩家乐趣会大大增加，同时互动影游也会大大增加玩家的使用时长，也会大量消耗TOKEN，同时玩家付费意愿和ARPU值也会大大增加；其次，我们看到世界模型和AI的出现，确实使得互动影游的发展很可能进入到一个新的阶段。以往的互动影游，包括之前的《完蛋！我被美女包围了》等热门互动影游剧，更多的还是让玩家通过ABC的选择，来决定剧情的不同走向，实际上玩家可发挥的空间并不大，而随着世界模型的出现，互动影游行业则会是一个质的突破，比如在玩家玩的过程中，在主线框架剧情和监管政策大概设定下，互动影游里其他的剧情分支，对话，场景，NPC反应都能够实时生成，不用再提前拍摄相关的剧情。同时，互动影游里的NPC也不再是固定的对话和呆板的反应，会根据游戏（881275）里的人设和世界观进行自由的对话和不同的情绪表达，那么互动影游的结局很可能就有成百上千种，而且跟NPC的交流也会变得非常有趣，玩家会感受到不是在看剧和玩游戏（881275），而是进入到一个真实的游戏（881275）或者影视剧世界，这种体验是现在传统影视和游戏（881275）行业所不能给予的；
最后，我们再次强调，不仅是世界模型的发布对于互动影游带来了质的突破，未来叠加字节PICO，苹果（AAPL）MR，甚至一些AI眼镜（886085），在这些智能硬件的帮助下，互动影游的代入感和沉浸感会再次显著的增强，甚至让用户达到经典电影《盗梦空间》里的感觉，而且我们预计互动影游的边界也会进一步延伸到其他领域，除了影视游戏（881275）外，通过互动影游也可以让你体验更多的职业，旅游，学习教育，远程会议，医疗会诊等等，互动影游的商业前景非常值得期待，可谓是AI影视的下一个风口。
投资建议：我们继续建议投资者重点关注互动影游产业链，我们坚定看好：芒果超媒（300413），光线传媒（300251），阅文集团（HK0772），上海电影（601595），华策影视（300133），春光科技（603657），华智数媒（300426），宝通科技（300031），风语筑（603466），欢瑞世纪（000892），丝路视觉（300556），百纳千成（300291），中文在线（300364），德才股份（605287），昆仑万维（300418），盛天网络（300494）等。
风险提示：互动影游的政策监管风险，互动影游的法律风险，互动影游的IP版权风险。
