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作者：陈畅/F3019342、Z0013351/
- 物价数据
外需资本开支相关行业价格回暖，但国内宏观偏紧，家庭去杠杆压制内需。
- PPI上涨
PPI同比上行主要来自能源（850101）与部分芯片涨价，不代表内需实质修复；三产GDP平减指数由1.2%回落至0.68%，上游回暖未转化为全面再通胀。
- 后续展望
内需偏弱行业仍面临利润率压力，通胀改善有赖政策发力推动内需。
从10月物价数据可以看出，与外需资本开支相关的行业价格回暖，但国内宏观环境整体偏紧，家庭部门持续去杠杆压制内需。虽然PPI同比上行，但上涨主要来自能源（850101）与部分芯片涨价，并不代表国内内需已经实质性修复。三季度第三产业GDP平减指数同比从二季度1.2%回落至0.68%，印证上游价格回暖并未转化为全面再通胀，内需偏弱的行业依旧面临利润率压力，后续通胀的改善仍有赖于政策发力推动内需改善。
10月，CPI同比涨幅上涨0.7%、涨幅较上月回落0.2%，主要是受能源（850101）价格涨幅扩大影响。扣除食品和能源（850101）价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2%。分项来看，汽油价格上涨22.4%，涨幅比上月扩大5.8%，影响CPI同比上涨约0.63%，带动能源（850101）价格涨幅由上月的7.3%扩大至本月的9.9%。扣除能源（850101）的工业消费（883434）品价格上涨1.2%，涨幅比上月回落0.4%，影响CPI同比上涨约0.30%。服务价格上涨0.7%，涨幅比上月回落0.1%，影响CPI同比上涨约0.34%。食品价格下降2.9%，降幅比上月扩大1.2%，影响CPI同比下降约0.49%。
10月，CPI环比与上月持平，涨幅比上月回落0.2%。从结构上来看，国庆假期出行人数增加，宾馆住宿、飞机票和旅行社收费分别上涨6.5%、3.3%和2.4%，合计影响CPI环比上涨约0.04%。国内汽油价格上涨4.2%、涨幅比上月回落0.7%，黄金饰品（884141）价格下降5.9%、降幅比上月扩大3.8%，两项合计影响CPI环比上涨约0.11%。
10月，PPI同比上涨5.7%，涨幅比上月扩大0.7%。但上涨主要来自能源（850101）与部分芯片涨价，并不代表国内内需已经实质性修复。具体而言，煤炭开采（884014）和洗选业上涨36.6%，石油和天然气（885430）开采业、石油煤炭（850105）及其他燃料加工业、化学原料（881108）和化学制品（881109）制造业分别上涨35.0%、29.9%和16.4%，燃气生产和供应业上涨7.9%，计算机通信和其他电子（881123）设备制造业上涨5.9%，涨幅比上月均扩大。
10月，PPI环比上涨0.7%，涨幅比上月回落0.5%。国际能源（850101）价格上涨和季节性因素带动石油、天然气（885430）、煤炭（850105）等行业价格上涨。此外，AI相关需求维持较高景气度，也对PPI环比上涨形成支撑。
