11月5日，由《每日经济新闻》主办的“2026资本市场高质量发展大会”在成都举行。会上，山西证券（002500）总裁助理、山证资管总经理李宏宇，围绕存款搬家趋势下券商资管的应对思路，以及低利率时代券商资管的核心竞争优势两大议题展开分享。
山证资管总经理李宏宇
央行数据显示，今年上半年住户存款同比少增3.19万亿元。面对海量溢出资金，券商资管如何破局？李宏宇在会上指出，券商资管正迎来历史性机遇，需依托“多、广、快、高”四大禀赋，从“直接投资”升维至“资产配置”。山证资管更明确了“绝对收益的多资产多策略管理专家”的新定位，前三季度管理规模已创出新高。
低利率时代叠加存款搬家，资管行业迎长期红利
当前，存款搬家已不是短期的资金腾挪。根据央行《2026年上半年金融统计数据报告》，上半年住户存款仅增7.58万亿元，同比少增3.19万亿元；而资金的去向端，非银金融机构存款增加4.65万亿元，同比多增2.1万亿元。资金正逐步沉淀到保险、券商资管、理财、公募、私募等机构。
李宏宇指出，这一趋势会在低利率时代长期延续。当居民资金从银行存款的“旧家”搬入资管行业的“新家”时，资管机构必须对标存款收益确定、购买便捷、省心持有这三大特征来补齐短板。
在总体量达180万亿元的七大资管门类中，竞争格局正在发生深刻变化。李宏宇打了一个比方：“过去资管单一资产或单一策略的竞争，有点像在一条边界清晰的河里往前游的鱼。到了低利率多资产多策略时代，就像游出了长江口、进入大海，这时候才发现，券商资管更适合做一条海鱼。”
在他看来，低利率与资产荒相互强化，依赖单一资产获取周期（883436）红利的时代已经过去，多资产、多策略是必然选择之一。以公募基金为代表的机构核心竞争力在于直接投资能力，是底层策略的供应商；而券商资管的破局之道，较优选择是将核心竞争力上移，从“直接投资能力”升维到“资产配置能力”。
这意味着，券商资管应该选择进入蓝海，做资管生态中的“配置中枢”和“组合工程师”。
“作为券商资管，未来的考验是对整个行业180万亿元投资策略的分解集成能力。”李宏宇表示，券商资管应从单一产品提供者升级为多边解决方案集成商。
凭什么赢？券商资管四大禀赋构筑护城河
在多资产、多策略的广阔蓝海中，券商资管相较于其他资管机构具备独特的竞争优势，李宏宇将其概括为“多、广、快、高”四大禀赋。
首先是“多”，即多资产多策略的落地性。需要客户对复杂产品认知高、风险容忍度高、封闭期要长。券商资管的客户主要是个人高净值客户和非银机构，比较满足这些要求，这为多资产多策略的落地提供了坚实的客户基础。
其次是“广”，即合作范围广。单一资产单一策略可能单个主体也能很好完成，但多资产多策略就需要擅长各策略的主体展开优势互补的合作。券商资管除直接投资股票、债券、黄金等常规资产，还能跨门类配置公募、私募等几乎所有其他资管门类的产品，最具跨市场、跨品种的生态化深度配置能力，合作范围广泛。
第三是“快”，即产品创设与迭代效率高。券商资管产品1000万元即可成立，实行备案制，能够针对客户即时需求快速落地颗粒度细、针对性强的解决方案。
最后是“高”，即高质量发展与客户利益真实绑定。券商资管因为资产管理部分不做规模披露，因此没有规模的行业排名公开数据。其考核导向为营业收入，除了费用低廉的管理费外，在营收指标上的竞争非常依赖超额业绩报酬驱动，这意味着投资业绩要超越基准，从而真实实现了与投资者利益的深度绑定。
这四项禀赋层层递进，相互支撑，使多资产、多策略成为券商资管在低利率时代的立身之本。叠加起来，确立了券商资管不可复制的行业护城河。
推进策略“工业化”，做绝对收益的多资产、多策略管理专家
基于对宏观趋势与自身优势的判断，山证资管进行了深度的战略迭代。在“十五五”期间，山证资管鲜明地提出新定位：以固收为基，以绝对收益与多资产多策略为重点突破，以特色化权益与海外资产配置为两翼。
数据显示，截至2026年三季度末，山证资管总管理规模突破新高，非货公募规模较年初增长约29%；年内新发资管产品超过100只，同比增长205%。
为将战略落地，山证资管正在推进产品策略矩阵的“工业化”，摆脱对投资经理个体主观经验的依赖。李宏宇介绍，山证资管从1%的业绩比较基准档位为起点，每50到100个BP区间梯度搭建横向策略线，围绕策略预设目标对投资经理实施考核，努力提升收益输出的稳定性，力争策略业绩表现保持稳健一致。
此外，作为山西证券（002500）的全资子公司，山证资管还依托母公司禀赋，强化投行、投资、投研的协同。目前，山证资管已落地山西省首单公募REIT——山证晋中公投瑞阳供热REIT，用公募REITs贯通一二级市场服务实体经济。
“无论行业怎么变，资管机构归根到底是做资源配置的优化器、市场波动的稳定器、实体经济和居民财富管理的服务者。守住这个功能性定位，券商资管就能在存款搬家的大海中找到自己的航道。”李宏宇总结道。
风险提示：本文为行业观察与媒体报道，不构成任何投资建议或收益承诺。资产管理产品的过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资须谨慎。
