三维空间打开业务新边界，浙商证券：首予风语筑“买入”评级

11月10日，浙商证券（601878）研报指出，风语筑（603466）(603466.SH)物理AI拓展成长空间，三维空间打开业务新边界。公司年中投资松应并设立控股子公司风应，业务向物理AI仿真环境、空间合成数据及训练基础设施延伸，三维空间资产开发拓展第二增长曲线。数字展示由空间建设向内容运营延伸，科技展陈拓展新增订单，三维空间资产向可训练环境转化，物理AI拓展数据应用边界，年中合作推进至合资经营与任务验证，产业位置偏向中长期仿真平台。该行预计2026-2028年公司营业收入分别为16.70/20.06/23.87亿元，归母净利润分别为1.36/1.75/2.38亿元。主业项目交付、内容生产提效及历史应收款清收支持盈利修复，松应合作推动公司拓展物理AI业务。综合考虑主业盈利修复、三维空间及物理AI等新业务成长空间及商业化进度，采用PE估值法，按2026年11月6日收盘价计算，公司2026-2027年对应PE分别为59.75/46.32倍，可比公司同期PE均值分别为136.81/90.26倍。首次覆盖，给予“买入”评级。