11月9日晚间，天邦食品（002124）(002124.SZ)披露《关于与产业投资人签署〈重整投资协议〉暨预重整进展的公告》，经投资人评审委员会综合评定，确定通威集团有限公司为本次重整产业投资人，双方已签署《重整投资协议》。同日，宁波市中级人民法院决定再次延长公司预重整期间至2027年5月9日。
根据协议安排，本次重整以天邦食品（002124）现有总股本为基数，按每10股转增13.8股的比例实施资本公积转增股份，共计转增产生30.66亿股。其中，通威集团有条件受让14.70亿股，现金对价14.41亿元，折合每股0.98元；全体重整投资人受让后的剩余转增股份将用于清偿破产债权。公告同时披露，该受让价格对应的市场参考价为协议签订前20个交易日公司股票交易均价1.95元/股，每股对价不低于市场参考价的50%。
资金缴付方面，协议生效之日起5个工作日内，通威集团应缴纳投资保证金2.58亿元，连同已缴纳的报名保证金合计2.88亿元，约占投资款总额的20%；待重整计划经宁波中院批准后，保证金自动等额转为投资款，届时尚需支付投资款11.53亿元。通威集团承诺，其参与本次重整投资的自有资金比例不低于50%，并对未到位财务投资人投资款项承担兜底补足责任。
锁定与治理安排上，通威集团承诺取得股份之日起36个月内不转让，并于11月9日进一步承诺自转增股票过户至其证券账户之日起60个月内不转让本次受让股份；重整后公司董事会设7名董事，通威集团有权提名3名非独立董事和3名独立董事。重整完成后，预计通威集团将成为公司控股股东。
天邦食品（002124）的重整之路一波三折。公司2024年3月主动向法院申请预重整，同年8月9日获宁波中院决定启动，此后法院先后四次延长预重整期限。2026年9月，原中选产业投资人建发物产因重整投资未获其国资管理部门核准，行使单方解除权终止合作，南宁漓源亦协商解除重整投资协议，公司随后与11家财务投资人解除相关协议，并于9月22日重新公开招募重整投资人。
业绩层面，天邦食品（002124）压力依然沉重。三季报显示，前三季度公司实现营业收入53.74亿元，同比下降20.01%；归母净利润亏损16.58亿元，同比下降738.80%。前三季度育肥猪全成本已降至12.63元/公斤，但商品肥猪销售均价仅10.17元/公斤，同比下降29.33%，成本与售价仍处倒挂状态。同日晚间披露的10月销售简报显示，10月公司销售商品猪54.34万头，销售收入4.74亿元，销售均价8.84元/公斤，环比下降11.34%；1月至10月累计销售商品猪626.29万头，销售收入52.68亿元。
通威集团与天邦食品（002124）并非初次牵手。2021年，天邦食品（002124）向通威股份（600438）转让旗下全部水产饲料（884279）资产及部分猪饲料业务股权，交易对价12.71亿元；2024年，又将史记生物30%股权作价16.5亿元出售给通威股份（600438）全资子公司。财务实力方面，据天邦食品（002124）重整公告披露的通威集团经审计合并数据(集团合并口径，与上市公司通威股份（600438）报表口径不同，下同)，截至2025年末，通威集团资产总额2038.39亿元，净资产532.03亿元，货币资金186.71亿元；2025年度实现营业收入859.95亿元，受光伏业务拖累，净利润为-118.53亿元。通威集团表示，有意通过本次重整投资进行业务协同、提供资金支持，短期将从产业布局调配、供应链支持、治理结构优化等方面推进降本增效，中长期力争将天邦食品（002124）打造为一家高端生猪养殖（884275）企业。
光伏企业通威集团为何入主一家生猪养殖（884275）企业？答案藏在其四十余年的产业路径里。公开资料显示，1982年通威集团创始人刘汉元就发明“渠道金属网箱式流水养鱼技术”，1986年创办眉山县渔用配合饲料厂，即通威集团前身；旗下通威股份（600438）2004年在上交所上市，年饲料生产能力超过1000万吨，是全球最大的水产饲料（884279）生产企业及主要的畜禽饲料（884278）生产企业，水产饲料（884279）全国市场占有率超过20%、连续20余年位居全国第一。2006年通威进入光伏产业链上游的高纯晶硅领域，2016年完成光伏资产注入后正式形成“农牧+光伏”双主业格局。这条路径解释了通威多元化的底层逻辑：并非财务型跨界，而是围绕既有产业场景寻找协同接口。
对生猪养殖（884275）的布局同样遵循这一逻辑。通威股份（600438）本身就是主要的畜禽饲料（884278）生产企业，2025年农牧业务营业收入292.59亿元、2026年上半年饲料销量305.53万吨，生猪养殖（884275）恰是饲料业务的天然下游。复盘双方的交易轨迹：2021年受让天邦食品（002124）全部水产饲料（884279）资产及部分猪饲料业务，是把上游做厚；2024年收购史记生物30%股权，是切入种猪育种这一产业链顶端环节；此次通过重整控股天邦食品（002124），则补齐了规模化养殖与食品加工的平台拼图。
当前生猪养殖（884275）行业处于周期（883436）底部区域，天邦食品（002124）资产负债率高达91.84%(负债合计约89.25亿元，归母净资产仅7.08亿元)、股价年内累计下跌近两成，通威集团以0.98元/股的重整对价获取控制权，本质上是逆周期（883436）介入产业资产；而通威集团2025年因光伏业务亏损118.53亿元(集团合并口径)，此时加码农业板块，客观上也有助于平滑单一光伏周期（883436）带来的业绩波动。不过亦需清醒看到，光伏与生猪养殖（884275）均为强周期（883436）行业，双周期（883436）叠加对管理半径、资金调度与跨行业运营能力都是不小的考验——多元化能够分散风险，也可能放大风险，最终取决于重整后降本增效承诺的兑现程度。
二级市场方面，公告发布前的11月9日，开盘天邦食品（002124）股价即封住涨停，收于2.20元/股，最高封单额超2亿元；公告发布次日(11月10日)，公司股价以2.40元/股高开9.09%，盘中最高触及2.40元/股，随后震荡回落，全天收于2.19元/股、下跌0.45%，当日振幅10.91%，换手率16.08%，成交额7.15亿元；年初至今累计下跌20.07%，总市值48.66亿元。三季报股东榜显示，有多个自然人新进十大流通股东榜。天邦食品（002124）同时提示，预重整不代表法院最终裁定受理重整，后续是否进入重整程序尚存在不确定性；若法院裁定受理，公司股票将被实施退市风险警示；若重整失败被宣告破产，股票将面临终止上市风险。
