今年以来连续上涨的CPI和PPI“剪刀差”，在10月份进一步扩大，已经达到年内的最显著分化。
9日，国家统计局公布了10月份居民消费（883434）价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)。数据显示，CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月回落0.2个百分点；PPI同比上涨5.7%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。
从历史来看，10月PPI同比涨幅已经达到了2022年7月以来的新高，而CPI同比温和回落，剪刀差扩大至5个百分点，为年内最高值。今年以来，二者剪刀差总体呈现扩大趋势，仅在7、8月有所收敛，9月以来继续回归扩张。
中诚信国际研究院院长袁海霞向《华夏时报》记者分析指出，10月物价走势延续分化，受输入性和季节性因素带动主要能源（850101）价格上涨等多因素影响，PPI同比涨幅创2022年下半年以来新高，显著高于此前市场预期的5.3%左右。与此同时，CPI同比涨幅回落、生活资料PPI同比和环比均为负，需求疲软之下，上下游价格分化仍在加剧。当前经济仍面临供给端涨价与需求端疲软并存的矛盾，PPI与CPI剪刀差进一步扩大至5个百分点，价格传导仍存在阻碍。
石油、煤炭推高PPI超预期增长
PPI创52个月以来新高，其背后的拉动力主要来源于生产资料价格的上涨。
国家统计局数据显示，生产资料价格同比上涨7.4%，较前值上行0.9个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约5.77个百分点。其中，采掘工业价格上涨27.9%，原材料工业价格上涨11.6%，加工工业价格上涨3.5%。
从结构上看，石油和天然气（885430）开采及石油、煤炭（850105）及其他燃料加工业价格10月环比分别上涨6%和6.1%，已经连续3个月正增长，显著高于全部工业品（850100）PPI环比增速水平，同比上涨也达到35.0%、29.9%。另外受季节性影响，煤炭开采（884014）和洗选业环比涨2.7%，已连涨8个月，同比上涨36.6%。与此同时，生活资料价格则仍然偏弱。环比来看，食品价格持平，衣着价格下降0.2%，一般日用品和耐用消费（883434）品价格均下降0.1%。
袁海霞指出，当前PPI上涨仍主要集中在资源品行业和部分高技术行业，下游企业的成本承受能力需重点关注。结合PMI数据来看，10月原材料购进价格指数为56.8%，环比回落4个百分点；出厂价格指数为51.7%，环比回落2.3个百分点；两项指数仍处于临界点上方，差值较前值有所收窄但仍较大，且购进价格指数显著高于出厂价格，企业尤其是中下游企业盈利承压较大。
她认为，后续来看输入性因素仍是短期影响物价走势的关键变量之一。11月初国际油价回落，但仍位于较高水平。同时迎峰度冬带来煤、气阶段性需求增加，PPI同比短期维持较高水平仍有支撑。不过若后续国际能源（850101）价格涨幅延续回落，叠加考虑去年四季度基数波动走高，PPI上行斜率或边际放缓。
国盛证券（002670）首席经济学家熊园也认为，在连续三个月的反弹后，PPI大概率已经见顶，后续将逐步回落且未来半年可能是回落最快的时期。
油价上涨食品下降，CPI边际回落
消费（883434）方面，CPI出现边际回落，环比由上月上涨0.2%转为持平，0.7%的单月同比增幅也是今年的次低点，仅高于7月的0.5%。
从结构上看，食品价格偏弱是拖累CPI回落的主要原因。食品价格由上月上涨0.4%转为下降1.0%，影响CPI环比下降约0.17个百分点。食品中，蛋、鲜菜和鲜果价格分别环比下降6.3%、5.8%和0.6%，水产品和猪肉（885573）价格分别下降1.3%和1.0%。牛肉和羊肉价格分别上涨1.6%和0.8%，涨幅均有回落。同比方面，10月同比下降2.9%，降幅比上月扩大1.2个百分点，连续两个月降幅扩大。
而工业消费（883434）品仍然对CPI有所支撑，只是作用有所减弱。10月国内汽油价格上涨4.2%，影响CPI环比上涨约0.14个百分点，油价仍是CPI的重要支撑。但受国际金价下行影响，黄金饰品（884141）价格环比下降5.9%，不利于CPI环比修复。
服务方面，服务价格由上月下降0.2%转为上涨0.1%。国庆假期出行人数增加，宾馆住宿、飞机票和旅行社收费分别环比上涨6.5%、3.3%和2.4%。房租价格连续两个月下跌，环比跌0.1%，同比跌0.6%。扣除食品和能源（850101）价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅比上月回落0.2个百分点，为2月以来最低水平，环比与上月持平。
袁海霞分析认为，蔬菜随降温进入季节性涨价窗口，但生猪供给仍偏充裕，猪价缺乏持续大涨基础，食品价格短期仍偏弱。此外，长假期结束，服务价格短期面临回落压力，对CPI的支撑或减弱。整体来看，短期CPI大概率维持低位温和运行，实现年初2%的目标存在较大压力。
银河证券研报认为，PPI和CPI两项指标的走势差异，反映出生产端价格涨势更多集中于部分上游行业，而消费（883434）端价格仍受食品偏弱等因素牵制。这意味着当前价格上行仍是上游脉冲，而不是需求扩散，价格链条并未真正打通，PPI的强更多停留在上游。也正因如此，这轮PPI上行越到后段，越需要关注的不是还能冲多高，而是下游还能承受多久。当前价格走势既有能源（850101）和部分行业因素的支撑，也受食品偏弱、下游行业分化等因素制约，后续关键在于能源（850101）价格变化，以及上游成本上涨能否被下游需求消化。
