日前，中金公司（HK3908）研究部国内策略首席分析师李求索在接受中国证券报.中证金牛座记者采访时表示，近期外部扰动已有减弱迹象，盈利端仍具备韧性，若外部扰动边际缓和，市场有望先进行估值修复。配置上建议采取“科技+红利”相结合的哑铃型组合。
李求索分析，前三季度A股公司营收与盈利增速均高于同期名义GDP增长，非金融企业盈利较为稳健，AI和能源（850101）等景气行业对整体盈利形成有力支撑。估值方面，近期A股主要宽基指数估值回落明显，沪深300（399300）前向市盈率接近过去十年历史均值，创业板指（399006）前向市盈率处于历史极端水平，市场整体估值具备较高吸引力，风险缓解后有望出现估值修复。
针对后续市场风格，李求索表示，下一阶段A股市场或将继续以结构性行情为主。从产业趋势看，AI产业趋势仍在延续，科技硬件景气确定性相对更高，光通信、半导体设备（884229）以及上游电力瓶颈相关行业值得关注；传统行业中，化工（850102）、石化、工程机械（881268）等领域供需格局处于改善通道，可能形成业绩修复带来的预期差。
对于“低市盈率（883413）不等于高收益”的估值陷阱，李求索表示，其关键在于区分“低市盈率（883413）”与“真正低估”，若企业盈利中枢持续下移或当前利润处于周期（883436）高点，表面低估值反而可能掩盖潜在风险。判断传统行业投资价值，需重点考察供给端产能出清是否充分、需求端是否出现边际改善，以及盈利是否具备持续修复基础，真正决定中长期超额收益的仍是企业盈利能力的改善及其可持续性。
李求索表示，随着中长期资金定价权提升，市场极端波动、齐涨齐跌现象有望逐步减少，估值体系将更加注重中长期基本面。仓位管理上建议重视中长期资产配置和仓位管理纪律，降低对短期择时的依赖；持仓结构上重视稳定回报与长期成长的平衡，建议采取“科技+红利”相结合的哑铃型组合。
