AI短剧、漫剧的热度，正从内容市场蔓延至资本市场。
11月10日，A股短剧、漫剧概念股再度活跃，文投控股（600715）收获两连板，掌阅科技（603533）、慈文传媒（002343）等多只个股涨停。Wind数据显示，AI短剧指数(8841742)11月2日以来区间涨幅超过25%。
资本市场热情高涨，产业端同样热闹。2026年以来，从阅文集团（HK0772）、中文在线（300364）、知乎（ZH）等网文IP平台，到华策影视（300133）、博纳影业（001330）等传统影视公司，再到腾讯等互联网平台，各路玩家纷纷涌入AI短剧赛道。仅以红果短剧为例，QuestMobile最新报告显示，其用户月均单日使用时长已达到125分钟。
不过，有业内人士告诉记者，目前多数AI短剧里，“真正能稳定盈利的不足1%。大部分作品上线即沉没。”尽管AI正在深刻改变影视行业的生产方式，大幅降低制作成本，但高昂的流量投放费用、日益稀缺的用户注意力，以及持续的商业化变现能力，仍是行业面临的新问题。
“稳定盈利不足1%”
“当时真人实拍短剧刚刚兴起，AI短剧还是一个遥远的概念。”回忆2022年刚接触短剧行业时的情景，“短剧自习室”主理人羊阳感慨，短短四年，整个行业已经发生巨变。
2025年下半年以来，随着AI视频生成模型持续迭代，AI短剧开始加速规模化生产。
羊阳给记者算了一笔账：按照行业内较为常见的制作水平，一部真人短剧的成本约20万元，而一部中等质量的AI短剧，包括模型调用和人力等费用在内，制作成本可能只需要2万元左右，约为真人短剧的十分之一。一些制作要求较低的动态漫剧，成本甚至可以压缩至数千元。
技术的快速发展，带动市场供给迅速增长。短剧行业机构DataEye数据显示，2025年国内漫剧市场规模约为168亿元，2026年AI剧、漫剧市场规模预计达到400亿元。仅2026年上半年，抖音端新增AI剧、漫剧22.19万部，日均上新约1200部。
然而，AI大幅拉低了行业的成本门槛，却没有同步降低盈利门槛。
“打个比方，之前真人短剧那一轮，可能进来1000家公司；AI把门槛拉低以后，可能一下子进来1万家。成本下降一个数量级，参与者也可能上升一个数量级。”羊阳说。
DataEye副总裁林启文也表示，2026年上半年新增漫剧数量巨大，但绝大多数作品上线后播放量很难突破百万，只有极少数头部作品能够拿到高热度分账。
“1万部里面，真正能稳定盈利的不足1%。大部分作品上线即沉没，没有足够广告分成覆盖成本。”林启文说。
更贵的流量投放
为什么制作成本降至过去的十分之一，AI短剧依然难以赚钱？
记者采访发现，尽管AI让短剧行业的生产方式和产业链条发生巨变，但内容创作和商业变现的基本逻辑并没有发生根本改变。
“现在做网剧倒是不用请演员，也不用请摄影师，但是大家还得去养导演和编剧。”昆仑万维（300418）董事长兼CEO方汉在一场行业活动上谈到，尽管AI已经能够承担大量画面生成工作，但AI成本的剧本爆款率仍然相对较低。即便使用相同模型，不同创作者制作出来的作品，在审美和质量上也可能存在较大差异。
“越是核心创作环节，人的权重越高。”一家AI视频公司首席营销官告诉记者，技术终局也许能自动生成画面，但生成“值得看的好故事”，需要的是对生活和人性的理解，“坐在导演椅上的，永远是人”。
除了内容，流量成本高企，也成为制约短剧盈利的重要因素。
点点数据研究院发布的《2026中国短剧出海市场研究报告》显示，2025年海外短剧应用的成本结构中，买量投流占比达到50%，而内容制作和渠道费用分别只占20%。
目前，AI短剧的商业变现模式仍主要围绕广告、订阅及平台分账展开。反映在上市公司财报中，短剧业务收入虽然快速增长，但企业盈利状况并没有完全扭转。
2026年上半年，昆仑万维（300418）AI短剧平台业务收入15.35亿元，同比增长163.28%；中文在线（300364）短剧及IP衍生品业务收入4.11亿元，同比增长108.72%；掌阅科技（603533）短剧等衍生业务收入11.85亿元，同比增长41.45%。
不过，三家公司整体盈利仍然承压。前三季度，昆仑万维（300418）实现归母净利润260.94万元，但扣非后亏损15.46亿元；中文在线（300364）、掌阅科技（603533）分别亏损1.32亿元、6840.91万元。
销售费用是一笔不小的开支。2026年前三季度，昆仑万维（300418）、掌阅科技（603533）、中文在线（300364）销售费用分别达到58.18亿元、17.82亿元和3.84亿元，占各自营业收入比重分别为65.10%、64.20%和46.11%。
其中，昆仑万维（300418）销售费用同比增长101.27%，明显高于同期53.96%的营收增速。公司表示，主要系市场推广费用和渠道手续费增加。
林启文直言：“AI降本，降的是成片制作的边际成本，而不是流量成本、爆款成本、商业化变现成本。”
当内容生产不再稀缺，如何让作品被观众看到、获得持续关注，反而成为新的竞争难题。
