华源证券：珀莱雅盈利释放可期，维持“买入”评级

11月11日，华源证券研报指出，珀莱雅（603605）(603605.SH)花知晓并表带动收入提速，盈利释放可期。26年前三季度归母净利润为12.56亿元，同比+22.46%，26Q3归母净利润为0.88亿元，同比-61.18%。护肤基本盘短期承压，彩妆洗护高速放量。毛利率结构性回落，销售费用投放加大。费用投放拖累利润，单Q3盈利明显回落。利润下降主要系形象宣传推广费增加：1)主品牌核心大单品上新期，宣传推广投入增加；2)花知晓、原色波塔、OffRelax、惊时等品牌进入快速成长期，推广费投入增加；3)渠道结构、投流节奏随市场调整。当前股价对应的2026-2028年PE分别为11/12/10倍，维持“买入”评级。