Hitcard品牌母公司拟6.8亿元收购亚玛顿（002623）20%股权，成为控股股东
投资时间网、标点财经研究员李路
在资本市场的跨界叙事里，“光伏”与“潮玩”从来都是两套完全独立的估值逻辑。然而，停牌数日的光伏玻璃老牌厂商常州亚玛顿（002623）股份有限公司(下称亚玛顿（002623），002623.SZ)发布的一纸公告，将这两个看上去毫无交集的行业联系在了一起。
公告显示，亚玛顿（002623）控股股东亚玛顿（002623）科技(盐城)有限公司(下称亚玛顿（002623）科技)拟将所持20%股份(3861.25万股)协议转让给Hitcard品牌所属上海骑形网络科技有限公司(下称骑形网络)，交易总价6.8亿元(含税)。
交易完成后，骑形网络将成为亚玛顿（002623）的控股股东，亚玛顿（002623）的实际控制人将变更为Hitcard创始人赵云鹏。受此消息刺激，亚玛顿（002623）11月10日复牌后连续三日“一字涨停”，11月12日公司股价收于25.66元/股。
来自卡牌赛道的“新贵”，为何要跨界拿下深陷亏损的光伏老兵？这场热烈的资本狂欢又指向哪三个关键词？
协议转让前后亚玛顿股权变化情况
数据来源：公司公告
跨界：卡牌赛道的资本破圈与估值想象
公开资料显示，2011年登陆深交所的亚玛顿（002623）是国内较早触及超薄光伏镀膜玻璃赛道的企业，多年来一直深耕玻璃深加工领域。近年，受光伏玻璃价格低迷影响，公司持续亏损，2024年归母净利润亏损1.27亿元，2025年亏损1.08亿元，2026年前三季度营业收入实现11.3亿元，同比下降28.51%，归母净利润亏损1.45亿元，亏损幅度同比进一步扩大。
受让方骑形网络成立于2016年，2021年正式切入收藏卡牌赛道，打造出面向成人收藏市场的Hitcard品牌，业务覆盖卡牌、谷子、轻周边等潮玩全产线，合作IP横跨影视综、动漫网文、游戏（881275）、体育（884258）等多个领域，综合运营能力获得众多版权方与渠道合作方的认可。2025年国内上线的近百部影视综卡牌产品中，Hitcard主导的项目占比接近半数。
本次收购之前，骑形网络也曾多次现身资本市场，先后获得泡泡玛特（HK9992）(9992.HK、PMRTY.OO)、阅文集团（HK0772）(0772.HK)、千岛.潮玩族、红杉中国、上海联创等投资，2026年10月其股东阵容新增乐华娱乐（HK2306）(2306.HK)与恒星引力的合资机构。
骑形网络股东构成情况
数据来源：天眼查
值得一提的是，卡牌行业上市窗口并不宽裕。2025年6月，国内卡牌龙头卡游通过港交所上市聆讯，此后未能启动发行，招股书于同年10月失效。2026年初，旗下拥有卡卡沃品牌的Suplay递交港股上市申请，半年后招股书同样失效。“姚记系”旗下的上海真友趣文化科技有限公司，则通过创始人姚朔斌取得港股澳达控股75%股份，并让公司经营卡牌相关业务，实现曲线上市，今年年初公司更名为耀宝（HK9929）(9929.HK)。
投资时间网、标点财经研究员留意到，卡牌公司难以直接上市或与卡牌消费（883434）市场降温有关。弗若斯特沙利文数据显示，2025年中国非对战式卡牌市场GMV由321亿元降至235亿元，同比下降26.8%。其中，单价较低的消费（883434）级收藏卡市场缩水超过40%。
对骑形网络来说，直接的资本化需求在短期内或同样难以取得实质性突破。在IPO排队成本和不确定性较高的情况下，通过协议受让存量股份获取A股平台控制权，或是一条效率更高的替代路径。
约束：36个月“禁入”承诺下，IP与光伏如何落地？
那么，亚玛顿（002623）与骑形网络的这场交易，是否最终指向“曲线借壳上市”？
从本次协议转让内容来看，短期之内基本排除资产置换、借壳等操作。骑形网络承诺，股权过户完成后60个月内，不会卖出本次拿到的股份，转增、送股得来的股票也一并纳入锁定期；同时约定36个月内不质押这部分股权，也不会往上市公司里面注入自身以及关联方资产。简言之，若骑形网络想让Hitcard业务借助亚玛顿（002623）的平台融资或扩张，必须等到三年之后。
骑形网络方面也对外表示，此次交易系“结合自身实体制造资产规模、产能建设及中长期经营发展规划所推进的常规安排”，旨在进一步充实企业自身的资本实力。其看重的是亚玛顿（002623）在超薄特种玻璃、物理钢化及纳米镀膜等领域积累的制造能力，将本次入主定位为一笔中长期产业投资。
至于未来的业务协同，骑形网络称，双方将保持独立运营，目前不存在已确定但未披露的业务协同方案。
据天眼查信息显示，骑形网络注册资本仅18.1093万元，而亚玛顿（002623）当前市值约45亿元左右。根据协议，6.8亿元交易对价中，骑形网络自有资金比例不低于50%，其余部分不排除通过并购贷款筹措，其将如何支付以上亿元的股份对价是一个悬念。
另据华尔街见闻.信风披露，骑形网络正在办理注册资本增至1亿元的手续，但公司尚未披露增资的实缴安排。
变数：大股东股权质押与赛道自身的周期考验
抛开收购原因单看这笔交易，目前仍存在两大不确定性。
其一，截至11月10日，事项仍处于《股份转让意向协议》签署阶段，尚未进入实质性尽调环节。从意向协议到正式协议，任何一个环节都可能影响协议最终落地。目前双方约定，若截至2027年6月15日仍未取得深交所合规确认意见，协议自动终止。
值得一提的是，亚玛顿（002623）科技持有亚玛顿（002623）的6738.02万股股份中，有4000万股处于质押状态，本次转让的股份中有1123.23万股存在质押，公司在公告中提示，质押能否顺利解除存在不确定性。
其二，卡牌商业模式与光伏玻璃制造在研发、生产、供应链及客户群体上完全无法形成业务协同，在不注入资产的前提下，新大股东仅凭管理或营销资源能否提振亚玛顿（002623）光伏主业，存在较大不确定性。
于亚玛顿（002623）而言，潮玩资本的入场带来了股价飙涨，但光伏周期（883436）的压力仍未缓解。如何在多重硬性约束下，度过光伏行业筑底期，将是摆在公司面前最严峻的考验。
投时关键词：亚玛顿（002623）(002623.SZ)
