11月12日，山东百龙创园（605016）生物科技股份有限公司发布向不特定对象发行可转换公司债券(以下简称“可转债”)募集说明书。这是今年可转债一级市场加速修复的背景下，高新技术企业借力再融资工具的又一个案例。
今年2月份，沪深北证券交易所推出优化再融资一揽子措施，大力支持优质上市公司再融资。在此背景下，可转债发行节奏进一步加快。据万得数据统计(下同)，按发行公告日口径，截至11月12日，年内A股共发行可转债71只，发行规模合计789.54亿元，发行数量、发行规模同比分别增长77.5%、34.51%，均超过去年全年水平。
可转债市场供给放量、结构优化，是再融资改革效能持续释放的直观体现。这一融资工具精准指向科创企业发展痛点，为新质生产力培育提供灵活高效的资本支持。
产品发行节奏加快
凭借“进可攻、退可守”的股债复合属性，可转债成为A股上市公司重要的融资工具之一。
记者梳理发行数据发现，今年可转债一级市场呈现三大特征。首先，“两创板”(科创板、创业板)公司发行可转债的积极性较高。数据显示，年内发行的71只可转债中，发行主体为两创板上市公司的有42只，占比达59.15%，相较去年同期提升16.65个百分点。
其次，“硬科技”赛道正成为可转债发行的主力阵地。数据显示，上述71只可转债中，发行主体属于战略性新兴产业的有43家，占比超六成，覆盖新一代信息技术产业(12家)、新能源（850101）汽车产业(3家)、新能源（850101）产业(1家)、新材料产业(11家)、生物产业(2家)、节能环保产业(6家)、航空航天产业(1家)和高端装备（885427）制造产业(7家)。
对比去年数据可以发现，今年发行主体新增了生物产业和航空航天产业两大类。以科创板航空零部件企业无锡航亚科技（688510）股份有限公司为例，其于10月21日发行航亚转债，募集资金6亿元，首年票面利率仅0.10%，到期赎回价为110元。
最后，从发行条款来看，年内可转债发行条款对发行主体更为有利。例如，年内新发可转债全部采用6年期，为制度允许的最长存续期限。
中国商业经济学会副会长宋向清对《证券日报》记者表示，拉长转股窗口期，一方面契合硬科技项目建设、产能释放周期（883436）较长的特点，能够提升未来转股概率，降低到期集中兑付压力；另一方面，在强赎、回售触发条件基本不变的前提下，通过拉长存续期、压低前期票息，有利于缓解发行主体现金流压力。
可转债募资优势明显
梳理募投项目不难看出，多数企业将可转债募资重点投向产能扩建、技术升级、研发平台搭建等实体项目。
以曙光信息产业股份有限公司发行的“曙26转债”为例，该公司计划将80亿元募资全额投入面向人工智能（885728）的先进算力集群系统项目、下一代高性能AI训推一体机项目和国产化先进存储系统项目。三个募投项目投资总额与拟投入募集资金金额一致，均围绕公司核心主业，不涉及财务性投资。
南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，相较于定增，可转债不会立即稀释股权，更契合科创企业创始人、核心团队对于稳定控制权的诉求；同时，审核提速、发行成本下行，适配研发周期（883436）长的硬科技企业。
值得关注的是，可转债不仅是科创企业的直接融资工具，还逐步成为并购支付载体，助力企业依托并购重组加快创新布局。
例如，宁波长鸿高分子科技股份有限公司在重大资产重组方案中，将定向可转债纳入对价支付组合，与股份、现金搭配使用，在降低当期现金压力的同时，平缓股权稀释节奏，依托产业链并购完善业务版图。
田利辉认为，可转债嵌入重组对价，本质上是给科创产业并购装上了风险共担的缓冲垫。科创赛道标的技术迭代快、业绩不确定性偏高，买卖双方常常在估值、业绩承诺上难以达成一致。而可转债自带债底约束，若标的兑现成长预期，交易对方可通过转股分享产业整合红利；一旦业绩不及预期，又能依托债性拿回本金，大幅降低科创并购的谈判阻力，提升重组落地概率。
