全力维护市场平稳运行-20261113

首席点评：全力维护市场平稳运行

中国证监会副主席：中国发展具有长期确定性，投资中国具备坚实基础；进一步拓宽中长期资金来源，全力维护市场平稳运行。中国商务部：中美正就降税、贸易、投资等问题保持密切沟通。中国外交部回应涉英伟达相关问题：美方应当停止编造所谓的间谍叙事、为实施科技封锁寻找借口。中国国务院：强化社保基金安全监管和保值增值，扩大企业年金覆盖面。特朗普称美国不需要与伊朗达成协议、万斯应当关注国内事务，国际原油拉升转涨。美联储10月鹰派异议票委哈马克：需进一步加息、压制“超错误方向移动”的通胀。美联储兑现沃什计划：删除年10月利率会议安排。

重点品种：原油、铜、股指

铜：夜盘铜主力合约收涨0.10%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量环比回落。国家统计局数据显示，电源光伏和风电新增装机负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产增加。由于美联储加息以及铜下游需求疲弱，铜价短期可能偏弱波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。

原油：SC夜盘上涨1.65%。正当美国副总统万斯正考虑与一名伊朗高级安全官员直接会谈，以帮助结束冲突之际，特朗普认为不需要与伊朗达成任何协议。欧美原油期货早盘下跌后再反弹。新华社报道说，美国总统特朗普12日称美国不需要与伊朗达成协议，并要求副总统万斯将全部精力集中到国内反腐和犯罪问题上。国际海事组织已核实，自2月28日紧张局势爆发以来，霍尔木兹海峡发生了超过130起针对商船的袭击。该机构称，至少25名海员遇难，另有海员失踪或受伤。美国能源信息署数据显示，截止11月7日的四周，包括战略储备在内的美国原油库存总量6.93952亿桶，比前一周增长201万桶；美国商业原油库存量4.14417亿桶，比前一周增长465.7万桶；美国汽油库存总量2.10757亿桶，比前一周增长179.9万桶；馏分油库存量为1.0333亿桶，比前一周增长407.1万桶；美国航煤库存4197.9万桶，比前周增加19.7万桶，燃料油库存2444.2万桶，比前周增加7000桶。

股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指冲高回落，其中农林牧渔领涨，传媒领跌。资金方面，11月11日融资余额增加74.75亿元至22731.37亿元。10月以来全球科技板块开启同步深度调整，在市场持续低迷、悲观预期自我强化的背景下，稳市政策组合密集落地，形成监管表态、定向资金供给、工具优化三位一体的支撑安排，政策底信号得到进一步夯实。11月以来政策红利持续释放，风险偏好得到托底，资金借道宽基产品进场，股指迎来止跌反弹。随着去杠杆接近尾声，场内流动性负反馈逐步缓和，海外中期选举和三季度业绩披露风险逐步释放，不过美国对于数据中心等AI建设出现分歧影响全球科技股走势，短期估计不确定性仍在，整体市场预计仍以震荡探底为主。

品种观点

一、当日主要新闻关注

1)国际新闻

当地时间11月12日，俄罗斯总统普京在莫斯科接见美国总统特使威特科夫和总统特朗普的女婿库什纳，他警告说，驻扎在乌克兰的外国军队对俄罗斯国家安全构成威胁，将成为俄军的合法打击目标。普京表示，俄罗斯从未切断与欧洲国家的对话，而是欧洲国家主动终止了对话，俄方希望美方能够与欧洲接触，让欧洲确定自己到底想要和平还是战争。普京称，俄方已多次强调，外国军队进驻乌克兰是不可接受的，驻扎在乌克兰境内的外国军队将对俄罗斯的国家安全构成威胁。他警告说，任何部署到乌克兰的外国军队都将成为俄军的合法打击目标，如果欧洲军队进入乌克兰，“战火将会重燃”。

2)国内新闻

新华社北京11月12日电纪念孙中山先生诞辰160周年大会12日上午在北京人民大会堂隆重举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平发表重要讲话强调，海内外全体中华儿女要更加紧密地团结起来，继承孙中山先生的遗志，同心协力共襄中华民族伟大复兴盛举，不断把近代以来我国各族人民孜孜以求的伟大梦想变成美好现实。

3)行业新闻

全球半导体设备市场仍保持较高景气度。国际半导体产业协会(SEMI)预计，2026年全球半导体设备销售额将达到1659亿美元，同比增长23.2%。机构认为，在AI驱动全球晶圆厂扩产、国产替代持续深化的背景下，国内半导体设备企业的中长期成长逻辑仍然清晰。从全球产业趋势来看，AI算力基础设施建设持续加码，正成为推动半导体设备需求增长的重要动力。根据SEMI预测，2028年全球半导体设备销售额有望增长至2295亿美元。其中，存储相关设备支出有望持续加速扩张。机构认为，AI带来的不仅是芯片需求总量增长，更是制造工艺复杂度提升，刻蚀、薄膜沉积、量检测等关键设备的需求有望持续释放。从国内市场来看，存储芯片扩产提速，为国产半导体设备企业带来订单增长机遇。

二、外盘每日收益情况

三、主要品种早盘评论

1)金融

【股指】

【国债】

国债：涨跌不一。央行公开市场操作合计净投放1970亿元，Shibor短端品种涨跌不一，市场资金面保持稳定。央行货币政策执行报告表示下一步要实施好适度宽松的货币政策，增强政策前瞻性灵活性针对性，综合运用并适时调整货币政策工具。美国中期选举民主党重夺参众两院控制权，美国民主党领袖寻求撤销特朗普关税和结束对伊朗战争，市场波动加大。美国10月季调后非农就业新增16.5万人，CPI环比上涨0.4%，核心CPI持平于0.3%，均超市场预期，市场对美联储12月加息的预期进一步升温。国内10月CPI同比上涨0.7%，低于预期，PPI同比上涨5.7%，高于预期，通胀结构继续分化；今年前10个月我国货物贸易进出口总值44.81万亿元，同比增长20%，外贸高增长态势进一步巩固。国内经济弱修复、货币政策维持宽松的核心基本面仍支撑债市韧性，叠加利率换锚重塑短端政策底，利好债市稳定，但当前国债收益率来到市场低位，机构止盈兑现意愿上升，加上海外事件扰动，国债期货价格博弈或将加大。

2)能化

【原油】

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨1.68%。截至11月12日，本周国内甲醇整体装置开工负荷为76.27%，较上周提升0.22个百分点，较去年同期下降0.27个百分点。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在68.14%，环比上升1.02个百分点。沿海整体甲醇库存稳中上升。截至11月12日，沿海地区甲醇库存在50.70万吨(目前沿海库存仍旧处于历史低位)，相比11月5日上升1.20万吨，涨幅为2.42%，同比下降69.71%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估15.10万吨附近。预计11月13日至11月29日中国进口甲醇船货到港量为29.96万-30万吨。

【聚烯烃】

聚烯烃：聚烯烃期货收阴，夜盘反弹。线性LL，中石化平稳，中石油部分下调50。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调400。基本面角度，原油对于化工影响仍在延续。本周原油价格与美伊之间谈判消息交织，油价回落之后聚烯烃现货和期货市场跟随反应。目前，成本支撑弱化驱动开始，关注聚烯烃市场降温过程，同时，中性策略为主。

【玻璃纯碱】

玻璃纯碱：玻璃期货收阳。数据方面，本周玻璃生产企业库存6212箱，环比下降131万重箱。纯碱期货收阳，本周纯碱生产企业库存129.8万吨，环比下降4.8吨。短期玻璃面向消费玻璃需求逐步恢复，同时供给端日融量下降，供需修复速度维持。纯碱方面前期供给减量推动去库，目前开工率回升，本周库存下降。后市角度，连续反弹后，短期市场反弹速度或放缓，以观察基本面的进一步改善成效。

【PX】

对二甲苯：夜盘主力合约涨1.60%。现货价格上涨，纸货1月在1108有买盘报价，换月12/1在+23有卖盘报价。装置暂时变动有限，开工预计维持在8成附近震荡。据CCF，截止11月05日，PX负荷79.4%，周环比-1.6个百分点。扬子石化35万吨计划11月中下旬重启，上海石化70预计11月中旬检修，海南炼化66万吨重启待定。下游PTA装置暂时持稳，维持在相对低位。综合来看，PX装置变动有限而下游开工震荡回升，供需面延续去库，对价格有支撑。PX绝对价格跟随成本波动，预计震荡整理。关注俄乌和中东地缘局势演变。

【PTA】

PTA：夜盘主力合约涨1.47%。现货价格上涨，市场商谈氛围一般，基差偏强。本周报盘01+520~530。下周递盘01+480。月底递盘01+410附近。装置计划内检修，负荷阶段性回落。据CCF，截止11月12日，PTA负荷68.4%，环比-1.3个百分点。英力士125万吨11月12日停车，110万吨计划近期重启，三房巷320万吨装置负荷降至6成附近。聚酯利润修复，装置重启提负，开工率震荡回升。综上，PTA供应震荡回升，而下游负荷也有窄幅回升预期，供需面趋于宽松对价格形成压制，但是库存偏低对价格形成也支撑。PTA价格跟随成本震荡，关注地缘局势演变。

【乙二醇】

乙二醇：夜盘主力合约涨3.32%。现货价格上涨，基差继续走强。本周现货基差在01合约升水1120-1130元/吨，商谈6155-6165元/吨。12月下期货基差在01合约升水550-560元/吨，商谈5585-5595元/吨。裕龙石化90万吨/年的MEG装置因故临时停车，预计持续时长在10天附近。油制装置利润回落，部分装置将转产EO，负荷下降；煤制部分装置检修，开工率也回落。据CCF，截止11月05日，乙二醇综合开工率71.88(-2.33)%，其中，油制开工率66.58(-2.09)%，海南炼化预计11月重启，扬子巴斯夫、镇海炼化、天津石化、福炼、远东联等降负或转产；合成气制开工率81.39(-2.75)%，神华榆林停车检修，昊源降负检修，畅亿检修，建元负荷提升。据CCF，截止11月9日，乙二醇华东主港库存18.5(+2.0)万吨，11月进口到货集中及华南货源流入华东，预计库存持续回升。综合来看，乙二醇部分煤制装置计划内检修、油制装置转产及部分装置计划外检修导致开工率回落，同时船货到港暂告段落，而下游聚酯开工低位回升，11月份累库预期收窄，叠加当前现货库存偏低，支撑价格偏强。在成本企稳的背景下，乙二醇交易强现实支撑价格价格偏强。关注地缘局势演变和中东货源流出动态。

天胶：国内外产区降雨减少，泰国产区逐步走出雨季，过渡至供应旺季，产出增加。轮胎开工同比仍偏弱，青岛地区库存持续去化，厄尔尼诺对泰国等产区可能带来的减产影响仍待验证，多空夹杂，前期天胶持续下跌后，短期走势预计延续反弹修复。

3)金属

【贵金属】

贵金属：夜盘贵金属走弱。美伊局势反复，国际油价冲高，叠加美国10月CPI环比超预期反弹，通胀风险抬升，加息预期升温，美元指数升至高位，贵金属承压下行。后续关注美伊局势变化，若中东地缘实质性缓和、通胀预期回落，明年加息预期有望下修，贵金属反弹空间打开。长期来看，美债信用重定价、去美元化持续，央行购金形成底部支撑，三季度全球央行净购金321吨，为2024年末以来最高单季规模。白银、铂金、钯金兼具金融与工业双重属性，整体跟随贵金属板块运行，向上弹性打开依赖工业需求的配合。

【铜】

【锌】

锌：夜盘锌主力合约收低0.47%。锌精矿加工费持续低位，精矿供应阶段性紧张。国家统计局的国内锌冶炼产量月度小幅下降。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长；家电排产增加。由于美联储加息和下游需求疲弱，锌价短期可能偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。

【铝】

铝：夜盘沪铝下跌0.13%。周四国内A00铝锭现货单吨平均升水370元，环比+360，佛山地区单吨平均升水355元，环比+120，周三海外伦铝0-3月溢价达到每吨147美元，刷新逾30年数据记录，同时多头头寸高度集中，市场流动性收紧使得伦铝带动沪铝反弹，短期偏情绪性的预期交易，持续性待观察。国内铝锭社库为48.9万吨，环比下降1.8万吨，铝水比例由77.27%降至77.11%，去库持续性待验证。整体来看，中期需求的季节性转换以及铝水比例的下降均使得基差和库存的反弹驱动弱化，同时在中东复产和印尼产能的加持下，远期海外铝供给缺口整体是在往收窄的方向在走，铝价上行承压，倾向于偏弱震荡，关注基差及海内外库存的变动。

【双焦】

双焦：昨日夜盘双焦盘面呈反弹走势，焦煤总持仓环比基本持平。当前焦煤内外供应仍处同期偏低水平，现货价格虽有走弱，但目前基差仍处同期高位，盘面估值偏低、仍有向上弹性，9月下旬多部门联合部署煤炭稳产保供致使四季度存在供应边际回升预期，并且当前钢厂利润处于历史低位水平，后市大概率会通过高炉减产应对，因此双焦基本面存在走弱预期。后市重点关注铁水产量走势、以及供应恢复情况。

4)农产品

【生猪】

生猪：全国生猪均价8.62元每公斤，微涨0.03元，河南涨0.03元。北方企业出栏有增有减，成交一般；南方稳中略增，走货平平。屠企收购顺畅，计划够用。南北方整体供应相对充足。近期各区域标肥价差小幅走扩。北方300斤大猪溢价0.2至0.4元，350斤溢价0.7至1.0元；南方300斤溢价0.4至0.7元，350斤溢价0.9至1.5元。辽宁、河南、山东价差走扩，四川、湖南窄幅调整，两广大猪出栏意愿收敛。预计短期猪价延续弱势调整。

【棉花】

棉花：郑棉主力震荡运行。新年度新疆产量存在下调预期，但上一年度产量创历史新高，即便新季同比回落，总供给仍处于相对高位，供应端压力尚存。需求端“金九银十”旺季兑现不及预期，下游纱线库存偏高、成品走货偏弱，纺企多维持刚需采购，缺乏主动补库动力。当前新疆新花逐步进入集中采收期，随着新花持续上市，轧花厂套保供给将逐步释放，盘面卖套保压力阶段性突出。短期郑棉基本面偏弱，整体以震荡运行为主，后续关注新棉开秤价、实际产量以及订单的边际修复情况。

【白糖】

白糖：郑糖主力隔夜再探近期新低。巴西雷亚尔贬值影响短期有所减弱，后面市场逐渐将注意力转移到北半球的压榨情况。目前印度政府近期宣布停止采购以食糖及主要甘蔗原料生产的乙醇，预计新榨季甘蔗制乙醇量将大幅减少以缓解白糖的供应缺口，后期要关注压榨数据明朗之后印度和泰国糖产兑现情况。国内基本面弱于外盘，高库存拖累盘面，叠加新榨季国产糖仍有增产预期，内外价差逻辑偏弱。短期郑糖盘整为主。

【蛋白粕】

蛋白粕：夜盘豆粕震荡收跌，美豆收割工作接近尾声，USDA周度作物报告显示，截至11月8日当周美国大豆收割率为92%，市场预期为93%，此前一周为88%，五年均值为91%。usda发布月度供需报告，美豆产量预估上调1200万蒲式耳至45.74亿蒲式耳，单产从53.1上调至53.3蒲/英亩，收获面积维持8590万英亩不变。美豆出口上调2500万蒲式耳至17.20亿蒲式耳，反映早期出口销售节奏强劲及供应增加。受出口上调抵消产量增幅影响，26/27年度美豆期末库存反而下调1500万蒲至3.00亿蒲，低于市场预期。超预期下调库存使得美豆受到一定提振，但国内高库存仍制约价格上方空间。

【油脂】

油脂：夜盘豆油震荡收跌，菜棕油偏强震荡。MPOB公布本月供需报告，报告显示截止10月底马来西亚10月棕榈油期末库存增至362.12万吨，环比增加3.15%，虽连续第七个月累库并创2018年以来同期新高，但低于市场预期的375万吨；10月马来西亚毛棕榈油产量为215.37万吨，环比增加1.74%，低于预期的220万吨；马棕出口大增55.75%至170.87万吨，高于预期的160万吨，出口超预期反弹缓解了部分累库压力，但近月供应偏宽松格局未改。由于报告显示马棕累库低于预期，报告较预期稍偏多，同时近期高频数据显示马棕产量环比下滑，供需边际利好出现使得近期棕榈油价格受到提振。

5)航运指数

【集运欧线】

集运欧线：EC上涨0.34%。弱现实带来市场估值回调后，随着马士基运价的企稳，市场进入12月涨价函的预期中，实际落地情况有待验证。马士基第48周至鹿特丹大柜延续报价3000美元，持平于前一周，从目前来看，11月下半月整体运价定价预计偏为谨慎。按照往年的季节性表现，11月和12月基本进入运价上行期，但今年节奏和幅度上或异于往年，11月倾向于持稳，12月预期有待验证。目前11合约已在平水附近，12合约估值中性偏谨慎，市场等待运价的进一步信号。

研究局限性和风险提示

报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。

作者符合期货交易咨询从业条件，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。

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