11月以来，A股市场杠杆资金出现企稳迹象。
Wind数据显示，11月4日至11月12日的7个交易日中，2个交易日两融的融资净买入额下降，其余5个交易日融资净买入额呈现上升态势。
在整个市场融资客信心恢复、杠杆资金企稳的背景下，杠杆资金也进行了“调仓换股”。
杠杆资金对中际旭创（HK3308）(300308.SZ)、宁德时代（HK3750）(300750.SZ)、新易盛（300502）(300502.SZ)、胜宏科技（HK2476）(300476.SZ)、寒武纪（688256）(688256.SH)、澜起科技（HK6809）(688008.SH)、天孚通信（300394）(300394.SZ)、协创数据（300857）(300857.SZ)、东山精密（HK2384）(002384.SZ)等前期热门股的关注度有所降低，而对另一部分个股进行了大幅加仓。
截至11月12日，过去20个交易日，融资净买入额居前的分别为长鑫科技（688825）(688825.SH)、九阳股份（002242）(002242.SZ)、君正股份（HK3223）(300223.SZ)、芒果超媒（300413）(300413.SZ)、西安奕材（688783）-U(688783.SH)、新华传媒（600825）(600825.SH)。
融资余额增幅居前的分别为华电能源（600726）(600726.SH)、奥瑞德（600666）(600666.SH)、行云科技（300209）(300209.SZ)、津药药业（600488）(600488.SH)、奥雅股份（300949）(300949.SZ)、锋龙股份（002931）(002931.SZ)。
时代周报记者注意到，算力概念股被大幅增仓，华电能源（600726）、奥瑞德（600666）融资余额增幅分别为3998.30%、3841.80%，华电能源（600726）、奥瑞德（600666）、行云科技（300209）、奥雅股份（300949）均为算力概念股。
一位私募量化投资人士对时代周报记者表示，从过往数据分析，融资净买入额一般滞后于市场表现，但融资客的嗅觉往往较为敏锐。因此，当股价与杠杆资金流向同时发出信号时，一般表明短期的趋势性行情已经形成。
杠杆资金热捧算力
进入四季度，A股市场融资客热情曾一度出现退潮情绪。10月9日至10月27日，曾出现连续13个交易日融资净买入额下降。10月底至11月初，A股全市场融资余额呈现降势趋缓的趋势。
11月初的监管表态一定程度上为融资客提供了信心。11月4日至11月12日的7个交易日中，有5个交易日融资余额上升。
11月2日，中国证监会发布“中国证监会有关部门负责人就近期稳市场稳预期相关工作答记者问”，针对发挥好融资融券（885338）业务逆周期（883436）调节功能作用方面，证监会指出，近期，融资余额和交易活跃度明显下降，整体杠杆水平趋于稳健。
证监会表示，为稳定资本市场、提振投资者信心，促进融资融券（885338）业务功能发挥，证监会将会同证券交易所指导证券公司（399975）对融资保证金比例、可充抵保证金证券折算率、维持担保比例等风险控制指标进行统筹研究，进一步优化，保持弹性。在风险总体可控的基础上，根据法定的逆周期（883436）调节安排，适度释放融资空间，盘活存量资金，提升市场流动性。
时代周报记者注意到，A股杠杆资金的持仓结构也在不断调整。截至11月12日，以“易中天”为代表的热门股融资净卖出额在过去5个交易日、过去20个交易日均排名居前。其中，过去5个交易日、过去20个交易日，杠杆资金净卖出中际旭创（HK3308）的金额分别为22.21亿元、105.16亿元。
从过去20个交易日的融资净买入额看，杠杆资金对行业、主题有偏好。具体来看，长鑫科技（688825）、九阳股份（002242）、君正股份（HK3223）、芒果超媒（300413）、西安奕材（688783）-U、新华传媒（600825）融资净买入额分别为8.97亿元、6.31亿元、3.69亿元、3.33亿元、3.22亿元、3.03亿元，融资余额增幅分别为10.59%、169.45%、12.64%、42.71%、70.41%、129.67%。
但从过去20个交易日的融资余额增幅看，杠杆资金对算力相关领域公司更加青睐。华电能源（600726）、奥瑞德（600666）、行云科技（300209）、津药药业（600488）、奥雅股份（300949）、锋龙股份（002931）融资余额增幅分别为3998.30%、3841.80%、634.03%、610.71%、200.49%、196.36%。其中，华电能源（600726）、奥瑞德（600666）、行云科技（300209）、奥雅股份（300949）均为算力概念股。
算力含量不尽相同
前述私募量化投资人士表示，从近期融资可以看到两个趋势，一是市场风险偏好从极致成长向更加均衡配置切换，另一个则是，在科技领域投资方面，纯硬件算力开始转向，商业模式上更偏向算力服务的算力租赁（886050）。不过，投资者在实际投资中也需要关注算力业务的业绩兑现情况。
时代周报记者发现，华电能源（600726）、奥瑞德（600666）、行云科技（300209）、奥雅股份（300949）在算力领域的布局力度不相同，奥瑞德（600666）、行云科技（300209）发力最为明显。
财报显示，奥瑞德（600666）在2023年刚切入该领域时，算力服务实现营收940.22万元，2025年首次超过蓝宝石制品等收入，达到2.28亿元，营收占比达到49.06%，成为第一大主业。公司2026年上半年算力服务营收2.13亿元，算力服务毛利率从2023年的29.22%降至2025年的15.59%，到2026年上半年回升至19.99%。
根据行云科技（300209）11月5日发布的投资者关系活动记录表，董事长张文、财务总监曹锐、董事会秘书夏亦才在接受机构调研时谈到了算力业务。
行云科技（300209）今年累计公告披露的算力及存储相关订单规模已达约206.41亿元。V客户、VB客户、VC客户等头部客户基于对公司交付能力的认可，在项目推进过程中协商上调了租赁价格，其中V客户、VB客户已完成第二次合同金额上调。
而奥雅股份（300949）主业偏向地产及其产业链，以景观设计和综合文旅为收入主要来源。2023年底奥雅股份（300949）专门成立子公司深圳市奥创引擎数据服务有限公司，与深圳市润信供应链有限公司签署《算力服务器采购合同》，拟采购128台内嵌英伟达（NVDA）GPU芯片的高性能运算服务器及配套软硬件，合同金额约4.35亿元。
但最终因受业绩亏损和合同变更双重影响，交付8台后便不再采购。此后，奥雅股份（300949）在算力领域鲜有大动作。奥雅股份（300949）在接受媒体采访时也表示，算力踩在了大众神经的敏感点上，但算力是作为公司AI赋能下的一种底层资产及一项布局，公司的两大主营业务是设计和文旅。
时代周报记者注意到，华电能源（600726）或被投资者“硬拉”上算电协同的车。
官网显示，目前，华电能源（600726）全资、控股9家热电联产企业和2家热力公司、1家科工企业、1家燃料公司、1家物资公司、1家售电公司。公司火电（884146）机组总装机容量为641.2万千瓦，火电（884146）约占黑龙江省统调煤机装机的32%。另外，华电能源（600726）还肩负着黑龙江省四大中心城市600余万人的冬季“暖屋子工程”任务。
但在今年9月，面对投资者提问是否调研算力园区绿电直供、算电协同相关业务，以及在虚拟电厂（886004）、负荷聚合商新业态方面有无试点项目或者业务储备，该公司已澄清尚未有算电协同项目落地。
彼时，华电能源（600726）表示，公司持续跟踪政策与市场动态，并基于自身热电、新能源（850101）资源禀赋开展了前期调研，目前暂无实质性落地项目或合作。
同时，黑龙江省虚拟电厂（886004）、负荷聚合商等新业态尚处于起步阶段，公司正积极研究相关政策、密切关注发展趋势，现阶段尚未有相关试点项目落地。
