中际旭创再澄清：逐一否认业绩压价传言
核心结论：中际旭创近期多次回应市场传言：7月12日公告否认Q2业绩严重不及预期和故意压股价两项传言，同时就产品价格、用工荒、FAU交付等作出详细说明；7月5日澄清炫光片封锁和康宁玻璃桥替代不实。公司2026Q1毛利率46.06%创新高，对半年度经营和行业需求"非常有信心"，2027年订单展望饱满。
相关标的：中际旭创（全球可插拔光模块龙头，1.6T/800G双轮驱动）；新易盛（第二梯队，受益行业高景气）；天孚通信（光器件龙头，CPO供应链核心）。
本文看点：1. 业绩暴雷、压股价、价格崩、用工荒——公司逐条怎么回应？2. 一个多月内五次密集回应，意味着什么？3. 康宁玻璃桥到底是不是光模块的替代品？
一、一个多月内五次密集回应
这是一个多月内的第五次公开回应。7月10日，中际旭创股价单日跌超8%，收盘约1094元。两天后的7月12日晚间，公司发布澄清公告，对近期密集流传的多项传言一次性作出回应，开篇定调：公司对2026年半年度经营情况和行业需求都"非常有信心"。
此前公司辟谣频率远没有这么密集。2023年9月，"北美取消大量光模块订单"的传言曾引发股价大幅波动，公司公开辟谣后企稳。那时的回应周期以月计，而这一次，从5月底到7月中旬，回应周期压缩到了天。
二、近期多项传言逐一回应
7月12日公告否认了Q2业绩严重不及预期和故意压股价两项传言，同时就产品价格、用工荒、FAU交付等作出详细说明。此前7月5日，公司已在互动易澄清"炫光片被封锁"和玻璃桥替代不实。
价格和交付是这次回应里最关键的两条。关于价格，公司在投资者关系活动记录表里明确：现阶段2027年价格正在确定，市场传言的降价幅度过于夸大。能大批量交付1.6T和800G的厂商并不多，涉及技术门槛、市场准入和良率——2027年行业仍面临交付紧张，大规模交付能力才是最宝贵的，高端光模块不是恶性竞争行业。公司与核心客户采用年度锁价协议，价格波动本身有限。
关于需求，中际旭创把客户结构讲得更清楚了：CSP、NewCloud、AI大模型公司都有800G和1.6T需求，2027年需求增长非常强劲，1.6T需求预期并未减少——1.6T是客户结构变化而非产品结构变化，新客户增加需求、公司已进入其供应链并拿到确定份额。产能方面，设备采购正常、没有感受到交期拉长或瓶颈，国内AI数据中心需求也在快速增长，部分国内客户正在招标或下半年明确需求，集中在800G和400G上。
三、玻璃桥是组件，不是替代
6月24日，康宁在首尔发布Glass Bridge（玻璃桥），基于晶圆级离子交换波导技术在玻璃内部形成光波导，实现光纤与PIC（光子集成电路）的直接连接。中际旭创在互动易上把技术层级关系说清楚了："上述技术是CPO内部光耦合组件的新方案，不是光模块产品的方案替代；即使未来中长期成为主流，公司多元化的技术布局也能充分适配。"
跨机架/跨数据中心
晶圆级波导连接
两者处于完全不同的技术层级：光模块解决"设备到设备"的光传输，玻璃桥解决CPO设备内部"芯片到光纤"的光耦合，是元器件级别的连接方案。据行业研究，玻璃桥距离规模量产至少3-5年，玻璃基板规模化量产预计在2028-2030年，可插拔收发器中短期内仍是主力。康宁做耦合组件、中际旭创做光引擎和系统集成，两者是互补而非替代——市场过度关注单一技术路线的替代风险，而忽略了AI算力爆发带来的光互连总需求增长，才是更确定的变量。
同比+262%
(LightCounting 2024)
四、光模块行业核心标的
当前光模块行业的核心矛盾是：1.6T/800G放量带来的短期业绩高确定性，与CPO/硅光等新技术路线带来的中长期不确定性之间的张力。行业龙头在两条线上都有布局，关键在于新架构中能否保持价值量占比。
| 标的（代码） | 定位 | 核心逻辑 | 2026Q1毛利率 |
|---|---|---|---|
| 中际旭创（300308） | 全球龙头 | 1.6T/800G双轮驱动，自研硅光芯片，布局NPO/OCS | 46.06% |
| 新易盛（300502） | 第二梯队 | 受益行业高景气，业绩弹性大，高端产品放量中 | 49.16% |
| 天孚通信（300394） | 光器件龙头 | CPO供应链核心卡位，已进入英伟达Spectrum-X供应链 | 56.60% |
行业综合逻辑：光模块行业正处于1.6T放量周期，2026年全年订单已覆盖，2027年订单展望饱满。能大批量交付1.6T和800G的厂商仍然有限，技术门槛、市场准入和良率构成供给端约束，高端光模块并非恶性竞争行业。中长期看，CPO/硅光技术演进是确定性方向，但产业化节奏比市场想象的更慢——可插拔方案在中短期内仍是主力。
五、风险提示
1. CPO商用化超预期加速风险：若头部云厂商在短期内宣布CPO大规模部署路线图，可插拔光模块的长期需求假设将被下修。
2. 辟谣公信力衰减风险：一个多月内五次回应传闻，若后续某次回应后被证伪，市场信任度将受损。
3. 毛利率趋势逆转风险：当前46.06%毛利率处于历史高位，若1.6T进入成熟期后ASP快速下降，毛利率可能见顶回落。
4. 地缘政治风险：中美科技博弈背景下，光模块作为AI基础设施关键环节，存在被纳入出口管制的尾部风险。
5. 玻璃桥技术迭代超预期风险：若康宁玻璃桥在2-3年内实现大规模量产，光互连价值链可能向上游材料环节迁移。
6. 板块估值压缩风险：光模块板块整体估值处于高位，若AI主题阶段性退潮，即使基本面稳健也可能出现板块性回调。
相关基金产品
以下基金产品重仓持有光模块/通信产业链相关标的，供投资者参考。
| ETF名称 | 代码 | 十大重仓股（与正文标的重合部分） |
|---|---|---|
| 通信ETF（515880） | 515880 | 中际旭创、天孚通信等光模块/光通信龙头 |
| 5GETF（515050） | 515050 | 中际旭创等通信产业链相关标的 |
| 基金名称 | 代码 | 相关重仓股 |
|---|---|---|
| 华夏中证5G通信ETF联接A（008086） | 008086 | 中际旭创等光通信龙头 |