房地产行业月报：销售、资金状况改善，投资下滑速度减弱

　　投资增速继续下滑，但幅度减弱，单月投资增速环比回升。1-10 月房地产投资 7.7 万亿元，同比名义增长 12.4%，增速较 1-8 月下滑 0.1 个百分点，下滑幅度有所减弱；10月单月投资增速11.8%，环比回升3.2个百分点。

　　新开工降幅持续收窄。1-10月房屋新开工面积下滑5.5%，降幅收窄3.8个百分点；

　　施工面积增 12.3%，增速提高 0.8 个百分点。土地购置面积增速由负转正，1-10 月同比增1.2%（1-9月降4.6个百分点），与实际情况有很大出入，地市并未好转。

　　销售好转，同比降幅收窄。1-10月商品房销售面积同比降7.8%，降幅收窄0.8个百分点，10月单月销售面积同比仅下滑1.6%，降幅环比大幅收窄8.7个百分点；分区域看，东部、中部降幅收窄，西部增速由负转正。

　　资金来源增速回升。1-10月资金来源增长3.2%，较1-9 月回升0.8个百分点；其中 10月单月增速 10.7%，环比大幅回升11.3个百分点。分项看，自筹资金、个人按揭贷款增速回升，但国内贷款增速仍小幅下滑，表明房企资金状况改善主要归功于房贷放松带劢销售回笼资金改善，以及房企非银行渠道融资增加，但银行开发贷仍未见放松。

　　受央行放松房贷政策利好影响，10 月楼市销售好转，并带动行业资金状况改善，印证了我们对“行业基本面将逐步好转”的判断，但楼市去库存需要时间，投资增速回升还需等待。行业持续去行政化，我们预计近期二手房营业税也将全面放松，明年1季度一线城市也有持续放松的政策调整空间。近期无风险利率开始持续下行，预计明年下降幅度会更大，利好对利率敏感的房地产业，本轮行业调整将逐步见底回升，上市公司年底冲量动力比较足，受政策利好影响较大，销售、资金状况均将改善，板块投资下有政策托底，上有估值修复空间，值得看好。建议重点配置“150118 房地产 B”基金，万科、保利、华夏幸福、首开、北京城建、荣盛发展、招地、中南建设、福星股份等普通性住房戒保障房占比多的公司，以及牛市预期下“地产 券商”的泛海控股。