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新购资产并表,二季度业绩高增长
内容摘要
  半年报业绩发布,二季度高增长,现金流大幅改善。公司发布2020年半年报,报告期内公司实现营收28.78亿元(yoy+9.20%)、归母净利润0.78亿元(yoy-11.10%)、经营活动净现金流2.44亿元(yoy+244%)。拆分单季度数据,公司二季度实现营收19.9亿(yoy+35.5%)、净利润0.99亿元(yoy+95.99%),环比及同比均有大幅上升。

  疫情影响逐步消退,公司业绩逐季上升。受疫情影响,一季度中部地区民用家装和建筑施工等电缆需求量下滑,同时公司新纳入并表的武汉二线电缆厂位于疫情冲击重点地区,拖累了一季度业绩表现,净利率下滑153%。二季度疫情形势好转,基建等领域投资发力,通讯铁塔电缆、公路电缆、风能电缆以及电磁线(电机及变压器使用)等客户开拓情况较好,公司二季度产品发货量及在手订单量持续增长。省外方面,子公司武汉二线成为武汉最早复工的一批企业,产品供应火神山、雷神山,二季度经营业绩大幅改善。

  新能源汽车业务去重留轻,冷链业务进入收获期。上半年公司新能源汽车板块亏损1081万元,与去年持平,已连续多期亏损。报告期内,公司对新能源汽车业务采取去重留轻措施,剥离电池pack、BMS等零部件制造业务,仅保留汽车后市场服务等业务。报告期内,公司冷链业务实现收入7314万,同比增长475%,业绩亏损1000万,同比减亏1075万。公司冷链物流项目于2018年完成封顶及设备安装,2019年试运行一年,今年上半年仓储入库量较去年同期增长10.4%,吞吐量同比增长3%,二季度末市场开门率逾80%,抵御疫情压力进入收获期。

  盈利预测。纳入武汉二线并表、新能源汽车及冷业务减亏等因素,预计公司2020-2022年实现营收78.02亿元、85.53亿元、92.69亿元,同比增幅33.5%、9.6%、8.3%,实现归属净利润2.7亿、2.9亿、3.0亿,同比增幅36%、7.7%、5.3%,EPS分别为0.37元/股、0.39元/股、0.42元/股,对应市盈率分别为16.0倍、14.8倍、14.1倍。合理市盈率估值18-20倍,合理区间6.7元-7.4元,维持公司“谨慎推荐”评级。

  风险提示:铜价大幅波动,冷链及新能源业务续亏,大额资产减值