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经营性现金流高增,经营效率优化
内容摘要
  事件:2020年10月29日,公司发布三季报。前三季度实现营收413.61亿元,同比增长8.98%;归母净利润12.96亿元,同比增长4.32%;扣非净利润11.07亿元,同比增长21.59%。

  收入端维持增长态势,经营性现金流优秀。公司Q3单季实现总营收158.12亿元,同比增长4.90%;归母净利润4.14亿元,同比增长4.57%;扣非净利润2.97亿元,同比下降5.47%。前三季度经营性现金流23.58亿元,同比增长51.34%;Q3单季22.76亿元,同比增长179.45%。公司整体营收保持良好增长态势,现金流较去年同期大幅优化。

  期间费用管控优化,经营效率不断改善。公司前三季度销售费用率为5.35%,同比下降1.21pcts;管理费用率1.28%,同比下降0.21pcts;财务费用率0.44%,同比下降0.49%。Q3单季期间费用率为6.4%,同比下降1.70pcts。公司整体费用管控能力不断优化,销售与经营效率不断提升。

  定增事宜获批,云与智能打造长期ICT龙头。公司9月4日收到定增项目批文,拟募集不超过120亿元,其中85亿元将投入于云计算核心技术、5G应用关键芯片及设备、新一代ICT产品智能工厂建设项目。据IDC统计,公司各业务条线均在细分领域处于头部地位。定增项目将加强公司云与智能战略的实施,巩固ICT领军地位,在海内外市场保持长期竞争力。

  盈利预测与投资建议:预测2020-2022年归母净利润分别为22.15、28.94、33.03亿元,对应PE为28.4x/21.7x/19.1x(截至2020年10月30日收盘),维持“审慎增持”评级。

  风险提示:网络通信业务发展不及预期;海外市场拓展受阻;行业竞争加剧。