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公司点评:2020年净利增14%,2021稻麦价格上涨超预期
内容摘要
  2020年公司归母净利6.72亿元,同比增长13.63%。

  公司发布2020年业绩快报:2020年实现营业收入86.72亿元,同比增长8.03%,实现归母净利润6.72亿元,同比增长13.63%,实现扣非后净利润5.61亿元,同比增长16.2%。

  2021年可供出售大小麦明显增加,2020年水稻产量同比下降7.7%。

  2020年公司大小麦销量58.06万吨,同比增长22.8%,库存10.46万吨,同比大增138.1%,2021年可供出售大小麦数量明显增加;公司水稻销量30.57万吨,同比下降19.8%,库存61.26万吨,同比下降7.7%,水稻销量、库存下降应与公司水稻减产相关,2020年公司水稻产量同比下降14.6%。2020年公司麦种、稻种、大米销量分别为27.82万吨、9.93万吨、32.86万吨,同比分别增长-0.6%、4.5%、32.1%。

  2021年稻麦价格上涨超预期,公司业绩将充分受益稻麦价格上涨。

  2016年随着农业供给侧结构性改革的提出,我国玉米开启去产能通道,2020年临储库存消化殆尽,2021-22年面临畜禽存栏上升带来的玉米需求快速增加,我国玉米价格中期看涨。我国稻麦与玉米比价处于历史低位,随着玉米供需缺口增加,稻麦饲用替代性将逐步显现,小麦、稻谷价格有望步入上涨通道。公司水稻售价从去年同期1.2元/斤上升至目前1.4元/斤,小麦售价从去年1.1元/斤上涨至目前1.3元/斤,同比涨幅均达到15%左右,公司业绩将充分受益稻麦价格上涨。

  投资建议

  我们预计2020-2022年公司实现主营业务收入90亿元、101.2亿元、115.5亿元,同比增长12.1%、12.5%、14.1%,对应归母净利润6.7亿元、10.88亿元、13.25亿元,同比分别增长13.1%、62.8%、21.7%,对应EPS0.49元、0.79元、0.96元。我们给予公司2021年25倍PE,合理估值19.75元,维持“买入”评级。

  风险提示

  政府补贴政策调整;自然灾害。

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