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2020年年报点评:财富管理转型成效显著,投行业务行业领先
内容摘要
  公司3月31日披露2020年年报,2020年公司实现营收382.20亿元(+9.64%),实现归属于上市公司股东的净利润108.75亿元(+14.20%),报告期末归属于上市公司股东的净资产1534.48亿元(+21.70%),基本每股收益0.90元(+8.43%)。

  经纪业务增速最快,财富管理转型稳步推进。2020年公司实现经纪业务手续费净收入52.08亿元(+45.84%)。经纪业务收入增长一方面受益于市场交投活跃,报告期内公司股基交易额16.63万亿元(+57.7%);另一方面,财富管理转型稳步推进,截至2020年末,代销金融产品业务收入1.23亿元(+143.06%),财富管理客户数量(剔除休眠账户)1,315万户(+14.5%),期末可交易客户总资产2.44万亿元(+31.4%)。

  投行业务表现出色,IPO实力行业领先。2020年公司投行业务手续费净收入49.39亿元(+42.87%),公司全年完成股权融资项目47单,实现融资总额771亿元(+167.13%)。IPO项目完成挂牌25家,实现融资总额627亿元(+1691.43%),排名行业第二,其中科创板IPO融资额540亿元,市场份额24.26%,排名行业第一。公司目前IPO项目储备丰富,叠加注册制改革的政策红利,预计2021年投行仍为公司盈利的核心业务。

  资管业务主动管理转型效果显著。2020年公司资管业务手续费净收入33.72亿元(+40.79%),公司资产管理业务总规模近1.66万亿元(+37.19%)。其中,海通资管公司管理规模2,444亿元,主动管理规模1,707亿元(+22.1%),占比69.8%;海富通基金管理资产规模3,236亿元(+22%);富国基金公募基金管理规模5,880亿元,主动权益业务管理规模突破2,000亿元。

  投资建议:公司2020年通过非公开发行A股股票募集资金198.4亿元,资本实力大幅提升。公司投行IPO承销能力行业领先,项目储备丰富。同时财富管理转型和资管业务主动管理转型均稳步推进。我们预测公司2021-2023年基本每股收益分别为0.91元、1.00元、1.06元,每股净资产分别为12.47元、13.09元、13.91元,结合当前公司在行业中的龙头地位,以及公司当前估值和股价,首次覆盖,给予公司1.2倍PB,对应目标价14.96元,给予“买入”评级。

  风险提示:中美贸易摩擦,行业监管加强

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