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硅料量利齐升带动公司业绩高增长,新产能陆续释放,公司龙头地位稳固
内容摘要
  公司发布2020年报和2021年一季报。2020年公司营业收入442亿元,同比增长17.7%;归母净利润36.1亿元,同比增长37%;扣非归母净利润24.1亿元,同比增长4%。2021Q1公司营业收入106亿元,同比增长36%;归母净利润8.5亿元,同比增长146%;扣非归母净利润7.96亿元,同比增长152%。

  2020年硅料量利齐升提升业绩增速。2020年公司光伏电池及组件营收155亿元,同比增26.3%;多晶硅及化工营收65.4亿元,同比增26.3%;电池及组件毛利润22.54亿元,同比降9.1%;多晶硅及化工毛利润22.69亿元,同比增54.2%。电池及组件出货量22.16GW,同比增66.23%;硅料销量8.66万吨,同比增35.79%,生产成本持续降低,全年平均生产成本3.87万元/吨。

  Q1硅料价格超预期上涨,公司业绩同比高增长。Q1公司盈利能力同比环比均大幅提升,主要原因为硅料价格超预期上涨,截止目前硅料现货含税价已经涨至14万元/吨。2021年硅料紧缺,预计全年硅料价格将保持高位,硅料高盈利,电池新产能释放,2021年公司业绩将持续高增长。

  拟发行120亿可转债募集资金建设新项目。公司公告称将募集120亿可转债用具建设10万吨硅料和15GW硅片项目,随着新项目陆续投产,预计2021年公司电池产能将超过55GW,2022年公司硅料产能将达到23万吨。

  投资建议:

  我们调整了盈利预测,预计2021、2022、2023年公司EPS为1.27元、1.62元、1.95元,对应(基于4月21日)PE为26.6、20.9、17.4倍,维持审慎增持评级。

  风险提示:国内竞价及平价项目落地不及预期;硅料价格波动影响公司盈利能力;海外疫情影响需求;国内政策变动。