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自主合资并进,月销量持续同比正增长
内容摘要
  月销量持续同比正增长,整体表现符合预期。2021年3月,公司汽车产销比为1.09倍(前值1.03倍),汽车当月产销量分别为20.74万辆和22.64万辆,同比分别为57.10%、62.02%,销量持续同比正增长。全年累计产销量产销比为1.08倍(前值1.08倍),累计汽车产销量分别为59.22万辆和64.11万辆,同比分别+114.41%和+111.56%,3月整体销量同比增长幅度环比较大幅度收窄,但考虑疫情影响,整体表现在预期范围之内。

  子品牌产销同比均实现高速增长。2021年3月,重庆长安销售79135辆,同比+47.46%;河北长安销售12732辆,同比+69.38%;合肥长安销售29812辆,同比+85.74%;长安福特销售23350辆,同比+112.10%;长安马自达销售11169辆,同比+66.33%。2021年1-3月,重庆长安累计销售266169辆,同比+117.83%;河北长安累计销售27175辆,同比+106.53%;合肥长安累计销售97152辆,同比+145.85%;长安福特累计销售64399辆,同比+111.45%;长安马自达累计销售29318辆,同比+69.08%。

  自主品牌车型、合资品牌车型均表现较好,公司子品牌多数在售车型均实现销量环比增长。其中,悦翔、长安CS35、长安CS15、长安CS85COUPE、奔奔EV、欧诺S、长安欧尚CX70、长安欧尚科赛、长安欧尚A600、长安欧尚科赛5、马自达CX-5、马自达3昂克赛拉、马自达CX-8、马自达CX-30、蒙迪欧、福克斯、翼虎、锐界、金牛座、锐际、探险者月销量均实现环比高速增长。整体来看,公司销量排名居前的车型分别为长安CS75PLUS、逸动、长安欧尚X5、长安CS55、长安CS34,月销量分别为31461辆;、16124辆、10891辆、10762辆、8145辆。

  投资建议:行业层面,我国经济复苏态势持续向好,三四线城市购车潜力较大。由于去年同期疫情与刺激政策影响,预计今年汽车整体销售趋势将呈现前高后低趋势。长期来看,汽车消费仍有望整体保持较高基数的同时低速增长。公司层面,公司自主品牌持续强化经典产品,完善产品矩阵,长安CS75plus、逸动、欧尚X5等车型增速较快,UNI-T、UNI-K系列未来有望带动公司销量提升;合资品牌多款新车上市,持续打造车型精品,有望支撑公司产品销量增长。同时,公司积极突破汽车智能化、新能源、轻量化技术,拓宽销售渠道,有望带动公司提升核心竞争力,支撑公司业绩增长。在此基础上,预计公司2021年、2022年EPS为0.85元、0.95元,对应公司2021年4月23日收盘价16.12元/股,公司2021年、2022年PE为18.97倍、16.96倍,维持“买入”评级。

  风险提示:行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整。