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丰富节目矩阵构建长视频生态,“内容+电商”新赛道开启
内容摘要
  事件:芒果超媒发布2020年报及21Q1财报,2020年公司实现营业收入140.06亿元,同增长12.04%,实现归母净利润19.82亿元,同比增长71.42%。2020Q1公司实现营业收入40.09亿元,同比增长47.00%,实现归母净利润7.73亿元,同比增长61.18%。拟向全体股东每10股派发现金红利1.3元(含税)。

  点评:2020年业绩符合预期,四家公司均超额完成业绩承诺。公司20年业绩与此前披露的20年业绩快报基本一致。芒果互娱、天娱传媒、芒果影视、芒果娱乐这四家公司均超额完成业绩承诺,完成率分别为150.73%、175.35%、144.13%、111.59%。

  2020年会员收入大幅提升,广告收入同比增长。2020年,芒果TV有效会员数达3613万,较2019年末增长96.68%,会员收入达32.55亿元,同比增长92%。广告收入达41.39亿元,同比增长24%。《乘风破浪的姐姐》招商数据刷新多项纪录,节目广告客户总数超40家。

  自制综艺强势依旧,构建剧集自有内容生态。《姐姐2》招商破纪录,助力21Q1业绩大增。2020年芒果TV上线了40部自制综艺,新创节目表现优异,综N代不断升级,持续筑牢内容护城河。2020共上线57部重点影视剧。21Q1上线了《明星大侦探6》《乘风破浪的姐姐2》等热门综艺,《姐姐2》招商金额破纪录,21Q1公司广告收入和会员收入同比大幅提升,助力21Q1业绩大增。

  探索新赛道,助力更丰富的芒果生态。启动“芒果季风”计划,致力于创新电视剧生产和商业运营模式;发布“小芒”APP,发挥IP优势,形成以“视频+内容+电商”为核心的全新视频“内容+社交”电商模式。

  投资建议:我们保持当前【芒果超媒】仍然具备高成长性的判断,保持对2021年芒果TV综艺优势稳固,电视剧有望持续超预期的判断。我们预计公司2021/2022/2023年净利润为23.74亿元、31.10亿元、40.44亿元,对应2021年4月26日PE为49/38/29倍。维持“买入”评级。

  风险提示:广告招商不及预期,会员数不及预期,节目表现不及预期等。