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公司信息更新报告:Q1营收利润同比增长,小麦及麦种销量大幅提升
内容摘要
  公司Q1营收及利润同比增长,新租赁准则致利息费用增加

  苏垦农发发布2021年一季报:

  报告期内公司实现营业收入18.33亿元(+34.43%),归母净利润1.16亿元(+16.66%)。2021Q1公司销售毛利率同比提升4.46pct,主要系(1)2020年社保费用减免抵扣部分2020年种植季水稻分部营业成本;

  (2)公司根据新租赁准则进行会计政策变更,租赁负债确认范畴增加,利息费用增加,营业成本占比对应有所降低。考虑到国内疫情已得到有效控制,后续报告期公司将不再享有社保减免优惠;及新租赁准则下,租赁负债确认额增加,财务费用相对营业成本的变动净额增加。预计公司2021年利润总额约减少6500万元。基于此,我们下调前期预测值,预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.98/8.85/9.51亿元(前预测值为9.82/10.92/11.56亿元),EPS分别为0.58/0.64/0.69元,当前股价对应PE分别为18.6/16.7/15.6倍。2021年粮食价格景气上行,预计全年公司稻麦销售呈现量价齐升,维持“买入”评级。

  粮价景气,公司小麦及麦种销量同比大幅提升

  粮食价格上行,公司2020年一季度自产小麦、外采小麦、水稻、麦种、稻种、大米及食用油外销量分别为5.81/4.58/3.26/2.49/2.58/8.13/6.28万吨,分别同比变动+374.76%/+271.74%/-62.93%/+286.10%/-12.29%/+19.89%/+5.73%。预计全年大小麦需求受玉米价格提振,下半年公司新种植季大小麦销售进度有望提前完成,若单产水平继续同比提升,全年大小麦相关业务盈利贡献将同比增加。

  新租赁准则导致公司会计政策变更,利息费用增加

  公司自2021年1月1日起执行新租赁准则,新租赁准则下,承租人将不再区分融资租赁和经营租赁,所有租赁均须确认使用权资产和租赁负债。

  新会计政策下,公司销售毛利同比提升,融资租赁负债增加,期间计入利息费用增加。公司公告显示,调整后,预计公司2021年期初资产总额调增约52亿元,负债总额调增约61亿元,净资产调减约9亿元;预计公司2021年利润总额减少约6500万元。

  风险提示:政策风险、自然灾害风险、食品安全问题。

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