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业绩超预期,用户数继续高增
内容摘要
  事件:公司发布2021年一季报,实现营业收入7.73亿元,同比增长107.74%,实现归母净利润3.07亿元,同比增加178.65%。

  经营状况良好。

  2020年度公司实现经营性现金流净额2.28亿元,同比增长72.93%;毛利率为89.74%,相比于去年同期增加了5.62个百分点;研发费用为2.05亿,同比增长39.46%,研发投入占比26.46%,相比于去年同期减少了13.10个百分点。

  月活跃用户同比保持高增长。2021年,公司主要产品月度活跃用户(MAU)为4.94亿,同比增长10.51%,环比增长4.22%。

  其中WPSofficePC版月度活跃用户数1.94亿,较上年同期增长15.48%,环比增长4.86%;移动版月度活跃用户数2.94亿,较上年同期增长8.49%,环比增长4.25%;付费用户数1962万,同比增长63.23%。

  打造自主可控体系,发展协同办公战略。报告期内,公司重点研发了面向党政办公系统的办公软件增强及优化、面向安全可靠办公平台的办公软件增强与优化以及面向党政应用的WPS国产办公套件研发及产业化的项目,适配国产安可平台系统。信创客户采购力度加大,带动办公软件产品使用授权业务整体呈爆发式增长。在两会期间,金山办公为全国人大代表工作信息化平台提供了定制化的办公软件文档服务。

  投资建议:公司是国内办公软件的龙头企业,在云办公趋势下享受行业高速增长红利。我们预计公司2021-2023年的EPS分别为2.04元、2.72元和3.77元,维持“买入”评级。

  风险提示:付费用户数增长不及预期;行业竞争加剧。