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4月销量涨幅环比收窄,预计Q2销量稳健增长
内容摘要
  事件:5月7日,公司发布公告,4月销售客车3459辆,同比增长24.69%,其中销售新能源客车约555辆。大客、中客、轻客分别为1311辆(同比+39.32%)、1371辆(同比+6.36%)、777辆(同比+42.83%)。

  疫情受控,去年同期需求回升,4月销量涨幅环比收窄。4月公司销售客车3459辆,同比增长24.69%,涨幅较上月收窄34.86pct,主要原因是去年同期疫情逐渐受控销量回升。分燃料类型,本月新能源客车销量约555辆,同比下滑13.28%,新能源销量占比16.05%,占比同比下滑7.03pct。传统客车销量2904辆,同比增长36.08%,占比为83.95%。分车型来看,本月大客、中客、轻客分别为1311辆、1371辆、777辆,同比分别为+39.32%、+6.36%、+42.83%,占比分别为37.90%、39.64%、22.46%,占比分别同比增加3.98pct、-6.83pct、2.85pct。

  预计Q2销量稳健增长。公交和公路需求均保持稳健,预计5月公司排产数与4月持平,约3500辆左右,5月销量或与去年同期接近。考虑到去年Q2公司销量共计9742辆,按照当前排产计划,6月销量仅需2783辆即可与去年Q2持平,预计Q2销量稳健增长。据交强险数据,2021年1-3月新能源公交本地化采购率约为36.5%,较2019年的48.4%和2020年的46.3%,均呈边际改善状态。

  投资建议:全球疫情逐渐受控,新冠疫苗已开始接种,公共交通需求有望回暖,新能源公交预计将迎来新一轮替换周期,叠加2020年受疫情影响的延后需求,客车行业有望复苏。公司作为客车领域绝对龙头,受益行业回暖,业绩有望触底回升。我们预计2021-2023年归母净利润分别为16.96、19.47、28.39亿元,维持增持-A评级。

  风险提示:终端涨价或不及预期;传统公路市场持续萎缩;公司市占率提升或不及预期;假设不及预期风险。