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银行预测:4月社融继续下降?
内容摘要
  核心预测:我们预计21年4月新增人民币贷款1.58万亿元,社融规模为2.48万亿元,4月末存量社融同比增速为11.9%,较3月末下降0.4pct。

  预计4月新增人民币贷款1.58万亿元

  我们预计21年4月金融机构新增人民币贷款1.58万亿元(3月新增2.73万亿,20年4月1.7万亿元)。

  21M430大中城市商品房成交面积yoy+41%,增速较3月下降较多,较19年4月仅增长13%。央行今年稳杠杆决心较为坚决,1季度信贷投放超期,但3月信贷投放量已有同比回落之势,表征信贷投放节奏前置——4月信贷投放或延续3月之趋势。

  预计4月债券融资规模环比微增

  根据Wind高频数据跟踪,预计4月政府债券净融资约为3700亿元;预计4月企业债券净融资约为3200亿元,同比降幅大,主要是市场利率较去年同期上升较多;预计4月非金融企业股权融资约为900亿元。

  预计4月表外融资平稳

  从历史数据看,4月未贴现承兑汇票规模往往回落,但3月表外票据已超预期下滑,4月表外票据新规规模或有所回升——预计4月未贴现银行承兑汇票净融资额约为1200亿元。21年是资管新规过渡期末年,非标仍将延续压降事态,预计4月信托贷款净融资为-600亿元,委托贷款净融资为-100亿元。

  预计4月其他社融项规模平稳

  预计4月贷款核销500亿元;预计4月ABS融资10亿元。4月人民币汇率平稳,预计4月新增外币贷款规模为200亿元。

  投资建议:社融继续收缩,看好银行板块我们预计4月社融新增规模2.48万亿元,4月末存量社融297.03万亿元,同比增速为11.9%,较3月末下降0.4pct,主要是地方债券同比少增所致。通胀抬头,资产端利率上升带动银行息差稳中向好;信贷成本持续改善;叠加银行板块估值仍低,我们仍看好银行后续行情。主推平安银行,招商银行,江苏银行,张家港行,兴业银行,邮储银行。

  风险提示:房地产信贷调控政策超预期;疫情反复致使经济恢复停滞;资产质量恶化超预期。