投资建议：我们预测公司2026-2028年EPS分别为2.37/3.34/4.18元。参考行业平均估值，给予公司2026年20xPE，对应目标价47.4元，维持“增持”评级。
　　收入延续稳健增长，费用与成本投入扰动利润。2025年公司实现营业收入32.27亿元，同比+15.84%；归母净利润1.95亿元，同比+8.58%；扣非归母净利润1.74亿元，同比+6.08%。利润端增速低于收入增速，主要系教育培训服务成本、市场费用及人力成本增长较快，全年毛利率33.46%，同比下降约1.10pct，销售费用率提升至7.62%。Q4收入6.14亿元，归母净利润亏损0.36亿元，季节性与费用投放对短期利润释放形成扰动。
　　个性化教育主业基本盘稳固，网点扩张与全日制业务支撑增长。
　　2025年教育培训服务费收入31.20亿元，同比+15.66%，占收入比重96.67%，仍为公司核心收入来源。全年公司个性化学习中心由约300所增至约330所，覆盖100余座城市，专职教师超过5100人；全日制培训基地已布局34所，双语学校在校生超过7500人。核心业务在供给格局优化、需求韧性较强背景下延续修复，学习中心扩张与全日制基地完善有望支撑后续收入增长。
　　26Q1利润率修复明显，现金流与合同负债表现稳健。2026Q1公司实现收入9.51亿元，同比+10.06%；归母净利润0.91亿元，同比+22.90%；扣非归母净利润0.86亿元，同比+45.96%。Q1归母净利率约9.5%，同比提升约1.0pct；扣非净利率约9.0%，同比提升约2.2pct，主要受益于毛利率小幅修复及管理费用率下降。期末合同负债由2025年末10.72亿元升至12.48亿元，销售商品、提供劳务收到的现金11.86亿元，同比+9.3%，预收款有力支撑后续收入确认。
　　多元业务与AI赋能持续推进，中长期成长边界打开。公司在巩固个性化教育主业基础上，持续拓展职业教育、文化阅读、医教融合等业务。职业教育方面已收购东莞鼎文、大连通才、沈阳国际商务、珠海工贸等学校，并推进产教融合及低空经济相关合作。26年公司计划个性化学习中心继续增加约50所、专职教师超过6000人，并推进AI数分引擎、智能营销获客云、精准规划系统等研发应用，多业务协同与数字化赋能有望共同支撑中长期成长。
　　风险提示：政策变动，行业竞争加剧，网点扩张不及预期