投资建议：“谨慎增持”评级。公司积极投入新型材料及药物领域，烟标业务缩减规模，有待新产能放量释放改革成效。预计公司2026-2028年每股净资产分别为2.53、2.54、2.55元，给予公司2026年2倍PB估值，对应目标价为5.06元。
　　谨慎计提，业务聚焦。公司2025年实现收入12.70亿元，同比下降10.84%，归母净亏损为4.46亿元，同比减亏8.79%。归母扣非净亏损为3.87亿元，同比减亏22.11%。业绩预亏的主要原因：1）对收购的4家医药包装子公司商誉计提减值准备；2）对长期资产、可变现净值低于成本的存货、信用异常的应收款项分别计提减值准备；3）处置非核心业务相关资产合同产生损失，子公司人员精简增加一次性补偿费用；4）合联营企业投资项目估值下降致投资收益减少，子公司持有的SPG股票价格大跌产生公允价值变动损失；5）I类医药包装与新型材料业务板块经营承压。
　　终止减持计划，坚定发展决心。黄晓佳先生、陈育坚女士、曾庆鸣先生、曾庆通先生均为公司持股5%以上的大股东香港东风投资集团有限公司的一致行动人。公司于2026年3月25日收到黄晓佳先生、陈育坚女士、曾庆鸣先生、曾庆通先生的通知，截止当日其均未减持公司股份，且基于对公司未来发展的坚定信心、以及对公司投资价值的高度认可，决定提前终止《衢州东峰股东减持股份计划公告》。
　　开展回购计划，维护股东信心。控股股东衢州智尚认为，当前的股价已无法真实反映公司的投资价值，提议公司以自有资金以集中竞价交易方式回购公司发行的部分人民币普通股（A股）股票，并将回购的股份全部用于实施员工持股计划或股权激励。预计公司回购金额为5000万元~1亿元，回购价格上限为6.48元/股，回购股份占总股本比例为0.40%~0.80%。2026年3月23日，公司通过上交所交易系统以集中竞价交易方式首次回购股份的数量为261.27万股，占公司当前总股本的比例约为0.1358%，已支付的总金额为999.90万元（不含交易费用）。
　　风险提示。新赛道放量未达预期，产能建设不及预期。