投资要点:
　　4月28日，晶晨股份发布2026年一季报，实现营业收入18.95亿元（YoY+23.91%，QoQ+10.07%）；归母净利润1.73亿元（YoY-7.95%，QoQ-1.14%），毛利率为37.51%。此前，公司预计2026年第一季度营收将实现10%-20%的同比增长，实际收入略超预期，其中，电视SoC产品量价齐增，出货数量同增约30%。利润端同比下降，主要受研发费用同比增长0.78亿元、汇兑损失超0.4亿元、股份支付费用约0.3亿元影响。
　　前瞻备货存储实现保供，全面调整价格维持毛利率。2025年下半年以来存储价格上涨显著，前期公司为维护客户关系，帮助客户稳定了存储芯片的供应和价格。目前，为应对各方面成本提升，计划将会全面调整产品价格，确保公司保持合理健康的毛利率。此外，库存方面公司战略备货存储，连续4季度存货环比增长，1Q2025-1Q2026存货分别为13.9、18.5、21.9、25.3、29.7亿元。后续伴随公司价格调整，预计第二季度收入、利润有望实现同比增长。
　　高端产品更新迭代，新成长曲线渐露头角。公司T系列高端电视SoC已实现商用落地进入高刷新率市场，目前已成功导入多个头部主流电视客户，未来在高端电视SoC市场份额有望逐步提升。用于游戏显示器等领域的M系列Monitor产品回片测试顺利，进展表现符合预期，具备创新MemoryFree显示架构优势，已与客户正式立项推广，年内有望完成可靠性与兼容性验证后量产出货。高速低功耗WiFi61x1芯片完成验证，二季度推进规模量产。此外，二季度公司还将推出高算力通用AI端侧平台芯片、高算力智能视觉芯片等，为AI端侧新市场储备产品线。
　　盈利预测和投资评级：预计公司2026-2028年营收分别为92.51、111.45、134.04亿元，同比增速分别为+36%、+20%、+20%，对应当前市值的PE分别为32倍、24倍、18倍。公司作为国内SoC领域，技术与产品具备领先优势的企业，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；产品研发进度不及预期风险；原材料采购价格上涨风险；地缘政治导致的供应链变动风险；汇率波动风险等。