投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，公司充分受益于AI浪潮，主要业务高速增长，我们预计2026-2028年公司收入分别为35.28/43.10/53.16亿元，归母净利润分别为3.62/3.66/4.79亿元，综合PE和PS估值，按照谨慎取低原则，最终我们给予公司26年105倍PE，合理估值为379.9亿元人民币，对应目标价79.28元。
　　以全栈产业链整合为抓手，收购JAI补齐高端器件短板，构筑机器视觉核心壁垒。公司深耕机器视觉行业二十余年，原本已形成"视觉系统-智能视觉装备"的中下游优势，2025年1月完成对全球工业相机龙头JAIA/S100%股权收购，成功向上游核心器件环节延伸，构建起"视觉器件-视觉系统-智能视觉装备"的完整全产业链布局。本次收购不仅打破了高端工业相机的海外垄断，更实现了"硬件+算法+软件"的深度协同，同时依托JAI的全球销售网络与客户资源，公司海外业务实现爆发式增长，25年港澳台及海外收入达3.94亿元，同比大幅增长126.03%，全球化战略迈出关键一步。
　　多下游赛道共振增长，AI赋能工业检测。公司业务下游覆盖消费电子、新能源、印刷包装三大核心领域，形成多点开花的增长格局。消费电子领域受益于行业温和回暖，2025年收入11.49亿元，同比增长63.21%；印刷包装受益于行业数字化，作为传统优势领域保持稳健增长，2025年实现收入3.91亿元，同比增长19.11%；新能源业务受益于产能与技术迭代加速，2025年收入1.85亿元，同比增长36.01%，其中锂电池业务受新品驱动同比增长超81.23%。
　　高强度研发投入夯实技术底座，国产替代加速+长期赛道红利支撑成长韧性。公司坚持研发驱动，2025年研发费用达4.84亿元，同比增长18.03%。公司拥有自主知识产权的VisionWARE视觉软件平台，是国内为数不多的拥有全套视觉算法模块、且有多年实战经验的AI算法平台。当前国内高端工业视觉装备仍存在较大国产替代空间，硬件、软件的成本从长期来看呈现下降趋势，机器视觉有望向下兼容更多的应用行业。
　　风险提示：行业竞争加剧风险、AI技术产品落地不及预期风险。