核心观点：
　　福建南方路面机械股份有限公司成立于1997年，2022年在上交所主板上市，是一家持续专注于原生骨料处理设备、工程搅拌设备、骨料资源化再生处理的设计、研发、制造及销售、服务的国际化专业公司。公司产品被广泛应用于建筑、道路、桥梁、隧道、水利等基础设施建设和房地产开发等下游市场，协助客户建立建筑材料生产及资源化再生利用的良性循环生态。
　　经营业绩实现稳健增长，费用前置影响短期利润率。从营收和利润来看，公司2025年收入同比+3.57%，归母净利润同比+4.27%；2026Q1收入同比+41.58%，归母净利润同比+4.27%，利润端实现稳健增长。盈利能力方面，公司毛利率近年持续增长，但净利率变动不大，主因销售费用率、研发费用率增长较快，与产品开发、海外市场开拓有关，本质上是公司为谋求进一步发展将费用前置，后续利润率有望持续提升。同时，公司资产负债率水平较低，2025年现金流实现强劲增长，经营质量持续提升。
　　基建、建材、矿山、建筑为四大下游行业，景气度存在分化，绿色转型为共同趋势，海外市场重要性不言而喻。基建行业2026年1-4月投资额同比增长4.3%，仍是经济稳增长的重要抓手，虽然4月单月数据不佳，但后续随着新型基建持续发力有望企稳回升。建材行业仍然受房地产行业销售与投资端下行影响，目前尚未企稳，但城市更新逐渐成为重要需求来源，随着反内卷的推进，盈利能力有望得到修复。矿山行业受益于有色金属高景气度，资本开支持续提升，煤炭、钢铁、非金属矿景气度相对平淡。建筑行业下游需求包括基建、地产、制造业等领域，短期承压。对于基建、建材、矿山、建筑四大行业而言，全产业链均存在节能减排的需求，绿色转型为共同趋势。同时，一带一路多数国家城镇化道路进程远不及国内，需求端有增量；发达国家基建、房屋老化相对严重，需求端有支撑且竞争格局相对清晰，海外市场对于公司的重要性不言而喻。
　　产品矩阵完善，竞争力突出，品牌、渠道、质量、服务均具有优势，高端市场地位稳固。公司已形成包括矿山破碎筛分、骨料加工处理、建筑及筑路材料搅拌、建筑垃圾资源化再生利用等设备在内的“原生骨料加工处理－工程搅拌－骨料资源化再生处理”骨料全产业链多层次全生态产品体系，并且通过持续的研发投入增强产品力，提升产品对于客户的价值。同时，公司合作过的客户不乏全球知名及重要的行业头部企业，品牌深入人心，并且公司在品牌建设中尤为重视ESG实践，成为突破海外高端市场壁垒的关键环节。在渠道方面，公司已打造出一支稳定、优秀、成熟的经销商团队，正持续突破海外市场，拓展高端客户。此外，公司自主研发搭建了基于物联网的智慧运维管理云平台，将信息化融合于客户经营产供销各环节，提高产品与服务质量，增强客户粘性，高端市场地位进一步巩固。
　　围绕绿色化、智能化、国际化，形成高质量增长体系。聚焦绿色化转型可为公司带来差异化产品，打开高端、高附加值的市场，既可拓宽市场容量，亦可提升盈利能力。公司在固废资源化、智慧低碳搅拌楼、机制砂干混一体化等方向已形成技术积累，随着行业发展有望转化为成熟产品方案。智能化方面，公司已建立覆盖研发、生产、客户运营的全链条数智化能力，在接入DeepSeek大模型后，开发了数字人与智能控制等垂直智能体，应用于AI分选（杂质识别率≥95%）、故障预测、能效优化等场景，有望提升产品力、增强客户粘性。国际化方面，公司海外收入持续增长，2025年占比超30%，高端产品成功打入欧洲、中东、东南亚等高端市场，已获海关AEO高级认证并发布全球服务品牌，国际供应链效率与本地化服务能力持续增强，有望进一步提升海外市场份额。
　　风险提示：
　　市场开拓不确定性；业务拓展不确定性；下游景气度不确定性等。