公司发布公告，与宁德时代签订26-28年电解液购销合作，协议约定26-28年公司向宁德时代供应电解液5/10/15万吨，本次电解液长单锁定了未来三年行业头部客户的稳定需求，有望提升公司电解液市占率。我们预计电解液业务布局有望贡献盈利弹性，电子信息化学品有望充分受益于AI硬件需求高增，有机氟二代品出货量进一步增长且海德福逐步减亏，维持“买入”评级。
　　签订头部客户长单，市占率提升可期
　　公司与宁德时代签订的长单明确了未来三年的采购量纲及波动范围（2026年5.0万吨±10%、2027年10.0万吨±12%、2028年15.0万吨±15%），呈现出显著的逐年放量特征，江西石磊6F扩产且新产线成本具备优势，公司具备较强底气与大客户签订长单，我们推测其价格可联动上游原材料，可规避部分上游原材料价格波动风险。宁德时代作为全球动力电池龙头，其大规模采购锁定为公司提供了确定的产能消化渠道，有效规避了公司的下游需求波动风险，协议签订有助于进一步提升公司产业链地位，巩固公司在电解液市场的竞争优势。
　　AI硬件需求高增，电子信息化学品价值有望重估
　　电容化学品：公司目前在全球电容器化学品市占率接近50%。AI服务器大负载、高功耗的特点导致MLPC和超级电容用量较普通服务器增长数倍，且公司产品结构出现优化（MLPC/超级电容是相对高端的产品，盈利更好）。公司原有产能4.33万吨，为应对新增需求，公司预计在26年在湖北投建1.2万吨产能，定位AI/车载高容固态电容化学品。
　　半导体化学品：公司含氟冷却液主要用于半导体干法蚀刻的冷却以及数据中心液冷中，已经覆盖中日韩主要下游半导体企业客户；高纯湿电子化学品包括高纯双氧水、氨水、铜蚀刻液等产品，用于面板和半导体的清洗、蚀刻等场景，批量供应中芯国际、英特尔、长鑫、京东方等大厂。此外，公司参股江西石磊43%/永晶科技24%股权，其分别具备5万吨/6万吨氢氟酸产能，永晶科技25年仍为亏损状态，我们预计26年有望随电子级氢氟酸涨价贡献正盈利。
　　看好公司自产6F及添加剂贡献利润弹性
　　根据Wind，截至6月5日，6F价格已上涨至11.75万元/吨，主要系行业库存已去化至不到一周的较低水平，考虑到油价上行能源替代导致电池需求存在上修空间，旺季到来6F库存有望加速去化，实现价格回升。目前公司拥有6F3.6万吨产能（未来规划新增6万吨）、LiFS15400吨产能（未来规划新增7000吨）、1万吨VC产能（未来规划新增1~2万吨），我们看好6F及添加剂涨价为公司带来业绩弹性。
　　维持“买入”评级
　　我们保守起见维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利29.39/33.19/38.14亿元。可比公司26年Wind一致预期平均PE16倍（前值18倍），考虑到公司电解液业务持续扩张，电子信息化学品跟随AI硬件需求高增，氟化液有望放量，给予公司26年PE23倍（前值23倍），维持目标价89.70元，维持“买入”评级。
　　风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增长不及预期，半导体化学品客户开拓进度以及利润率提升不及预期。