近期市场担忧欧盟对华贸易措施升级，欧盟当前主要以资金支持限制的方式来限制部分国家逆变器进口，旨在维护本土逆变器企业市场份额。我们认为从影响范围来看需要分产品、分区域、分项目类型逐一分析，整体影响相对可控，但预期推进节奏会较快。我们强调户用、工商业领域受政策影响可能相对较小，该领域对于欧盟的资金依赖度较低。同时我们认为本轮行业高景气具备较强持续性，其背后逻辑在于保供需求与经济性双驱。光储快速走向平价，同时能源供应不稳、价格上涨，AI对于电力资源的挤占带来问题进一步加剧，光储渗透率提升趋势明确，工商储有望在后续提供更强增长动力。继续看好板块高景气度延续，推荐德业股份、锦浪科技、固德威。
　　欧盟对华逆变器贸易措施影响几何？
　　根据ESSnews5月4日报道，欧盟委员会以“网络安全风险”为由，决定限制欧洲投资银行（EIB）和欧洲投资基金（EIF）等机构为使用“高风险国家”（包括中国、俄罗斯、伊朗和朝鲜）逆变器的可再生能源（太阳能、风能和储能）项目提供资金支持。我们进行如下解读：
　　当前欧盟对中国逆变器的限制为“资金限制”层面，而非行政禁令，且资金限制范围或限于“欧盟资金支持项目”，不依赖欧盟层面资金或无补贴的纯商业化项目仍可选择中国设备。
　　因本轮行动主要通过EIB、EIF等金融机构执行，无需由各级政府配合，预期推进节奏较快。根据ESSnews，相关流程已于2026年5月1日启动，并已通知各金融机构。过渡期豁免条款规定，金融机构须在2026年5月1日前，对内部推进进度靠前的待批项目完成报备。只有成熟度较高、能在2026年11月1日前完成审批的项目，方可获得豁免。仍处于前期阶段、仍有空间更换逆变器供应商的项目，不得享受豁免待遇。
　　分产品来看，相关限制或主要集中于交流侧，直流侧产品因本地供应链成熟度差距较大，无法满足当地配套需求，政策落地可能性较低。
　　分区域来看，中东欧更关注产品性价比，中资设备以其成本优势具备较强竞争力；英国不属于欧盟，无政策强制限制；德国、西班牙、意大利的项目拿到银行补贴比例较高，且当地有成熟PCS厂商，本地厂商或在政策保护下竞争力提升。
　　分项目类型来看，我们认为户用、工商业领域受政策影响会相对较小，该领域补贴多为国家直接发放，对于欧盟的资金依赖度较低。
　　行业高景气有望延续，工商储市场需求快速崛起
　　根据海关总署，26年1-4月逆变器整体出口金额达到33.61亿美元，同比增长34.59%。光储板块Q2开始步入传统出货旺季，叠加Q1春节影响，企业Q2业绩有望实现环比高增。工商储市场需求快速崛起，投资回报优势伴随成本端的下降以及能源价格的上涨逐步体现，且当前市场渗透率极低，处在行业发展初期，具备广阔空间。我们认为德业股份、锦浪科技等有机会在工商储市场获得领先身位的优势。
　　原料价格回落，价格传导顺利
　　根据Wind数据，碳酸锂6月5日价格为16.29万元/吨，相比5月13日20.06万元/吨的价格回落18.8%。我们认为碳酸锂价格回落有助稳定储能行业盈利水平；同时，户储&工商储企业在价格传导能力上更强。户储&工商储企业通过提价（据德业股份SNEC展会交流，公司已于5月再次对产品提价）或推出新品重新定价的形式来进行原材料涨价传导，同时通过向更大电芯转换等形式在成本端进行压降，毛利率有望得到修复。
　　风险提示：政策风险，原材料涨价，竞争加剧。