聚焦汽车精密轴承，业务延伸至人形机器人、PCB领域
　　公司以汽车精密轴承为基本盘，向线控底盘总成化升级提升单车价值量，同时布局人形机器人核心传动件、PCB（FPC）高阶产线打造新增长曲线。公司主要产品为轴承产品、同步器行星排产品、线路板业务，2025年分别占营业收入57%、20%、11%。2021-2025年公司营收CAGR为14%，2024年归母净利润扭亏为盈。
　　轴承业务：预计2025-2028年公司轴承业务收入CAGR约27%
　　预计2024-2030年中国轴承市场规模CAGR为11%：2023年全球轴承市场约1209亿美元，中国约265亿美元，中高端轴承市场仍由外资八大家垄断70%+份额，国产替代空间明确。
　　公司绑定全球核心客户，持续推进产品升级与业务拓展：深度绑定大众集团、吉利汽车、奇瑞汽车、理想汽车、比亚迪等核心整车厂，同时配套博格华纳、采埃孚等全球一线汽车Tier1供应商；从单零件向总成化升级，向线控底盘、智能悬架系统的总成化、模块化产品转型，单车价值量显著提升。
　　同步器行星排业务：预计2025-2028年同步器行星排业务收入CAGR约20%
　　预计2030年中美制造业、家政业的人形机器人需求超过3000亿元；行星滚柱丝杠、减速器是机器人核心零部件，预计2030年市场空间超过300亿人民币，2025-2030年CAGR约为130%。公司产品卡位行星滚柱丝杠、减速器传动总成，已与多家机器人行业客户达成战略合作并取得多项项目定点，可配套供应交叉滚子轴承、齿轮、柔轮等核心零部件，并实现小批量供货。
　　线路板业务：预计2025-2028年公司线路板业务收入CAGR为84%
　　AI算力需求快速增长，驱动线路板（PCB）行业景气反转，预计2029年全球PCB行业市场规模超940亿美元，2025-2029年CAGR为5%。公司2020年收购威海世一电子，切入FPC及软硬结合板赛道，威海世一是国内少数具备12层Anylayer盲埋孔R-FPC量产能力的企业，下游从消费电子向车载摄像头、激光雷达、AR眼镜延伸；2026年4月，公司公告拟收购东南相互100%股权，东南相互专注刚挠结合板、HDI板等PCB产品研发生产，深化PCB领域布局。
　　盈利预测与估值：预计公司2025-2028年归母净利润CAGR为83%
　　预计2026-2028年公司分别实现营业收入36、52、58亿元，分别实现归母净利润2.9、4.1、4.9亿元，对应PE分别约26、18、16倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　汽车零部件行业竞争加剧、原材料价格波动、PCB业务整合与盈利风险。