近期欧洲热浪席卷，空调卖断一机难求，出口对冲内需压力。中国机电产品进出口商会和中国海关总署数据统计，2026年1-5月中国对欧盟空调出口1277万台，同比增长31.5%，出口金额37.6亿美元，同比增长43%，其中法国、荷兰、比利时三个西欧国家空调出口额同比翻倍增长，西班牙、德国等中南欧国家空调出口实现两位数以上大幅增长。奥维统计，2025冷年中国品牌在欧洲市场份额从2023年27%升至41%，首次成为欧洲第一大空调供应来源，未来数年欧洲市场每年空调需求量超过1000万台，而本土空调产能仅320万台，供需缺口680万台。我们梳理家电企业欧洲布局情况：1）美的2026年上半年在德国、法国、西班牙、英国等西欧市场空调销售额同比增长超70%，PortaSplit单品在德国市场半年销量突破6万台，全欧洲预计年销量30万台。2）格力进驻48个欧洲国家，1-6月欧洲空调销售额同比增长40%以上。3）海尔2026年迄今欧洲空调累计增长30%，东欧市场份额34%第一、西欧市场份额9%第二，其中在德国空调市场份额22.4%排第二仅次于美的，意大利收购Candy后渠道和服务根基扎实。4）海信26H1意大利空调销售增幅超20%，匈牙利翻倍，西班牙上涨42%。综合来看，上半年家电面临内需国补高基数压力，出口拉动下依然交出稳健答卷。
　　能源危机引爆需求，阳储/两轮车出口放量，工具下游拐点已现。1）储能：美伊战争后，欧洲放开安装限制+动态电价波动放大+税收优势，三股力量加速市场爆发，我们预计安克创新/华宝新能26Q2收入增速超30%；2）两轮车：能源危机下“电切油”加速，涛涛车业/春风动力/九号公司26Q2收入预计分别增长50%/30-40%/20%，业绩端出口为主的涛涛、春风表现更为强劲，预计增幅30-50%10-20%。3）工具：出口退税+AI基建拉动，叠加美国两院通过地产刺激法案，推动巨星科技、泉峰控股收入业绩环比改善显著，同时高管增持、公司股份回购显示信心，二季度工具表现有望超市场预期。
　　世界杯撬动影音娱乐需求，科技成长。1）电视：TCL电子、海信视像通过世界杯体育赛事营销，拉动收入业绩持续增长；TCL科技受益玻璃基载板技术突破、半导体硅片涨价。2）科技成长：3D打印新股创想三维618/PrimeDay表现超市场预期，重视港股入通流动性改善带来的估值回升机会；消费机器人科沃斯国内618大促GMV均同比增长23%，同时Primeday大促石头科技在北美扫地机销量增长30%，欧洲扫地机销量增长24%、欧洲洗地机销量增长112%。我们预计创想26H1收入增幅40-50%，业绩增幅更高；石头、科沃斯收入增幅25-30%，单季利润4-5亿元。
　　风险提示：原材料（铜铝/内存/PCB等）价格大幅上升，汇兑损失，出口贸易摩擦等