业绩预览
　　预测2Q26归母净利润环比减亏
　　公司发布业绩预告：1H26实现归母净利润-7.9至-6.8亿元，扣非归母净利润-8.8至-7.7亿元，上年同期归母净利润为-2.38亿元、扣非净利润为-4.24亿元，同比亏损幅度扩大。单季度看，我们计算2Q26公司实现归母净利润-3.5至-2.4亿元，较1Q26（-4.4亿元）环比减亏。1H26业绩符合我们预期，略超市场预期。我们认为2Q26亏损收窄主要由于高盈利性ABC组件出货快速增长拉动。
　　关注要点
　　ABC组件出货高增，产品结构优化下盈利性有望率先改善。我们测算：2Q26公司ABC组件出货超5GW、环比增长约30%，海外占比持续超过50%；ABC组件整体单位盈利约5分/W，盈利能力显著高于当前同业普遍亏损情况；电池环节通过收缩出货量，亏损程度相对可控。我们认为除资产减值、技改损失、汇兑损失外，2Q26公司真实经营能力或更优。当前公司在手订单饱满，截至目前公司表示ABC产品在组件最高价值市场欧洲户用市场份额超21%。展望2H26，我们认为伴随降本技改有序推进+高盈利产品占比持续提升，公司有望领先行业率先实现盈利修复。
　　组件效率强制标准推出，高效BC组件市场份额有望扩大。工信部科技司近日就《光伏产品分级分类（第1部分：光伏组件）》报批稿公示。按技术路线与转换效率分为A+/A/B/C四档，C档门槛最低TOPCon/HJT技术为23.4%，BC技术为23.7%；效率标准均有提升。强国标《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》将于2027年1月1日实施，参考分级效率标准，我们认为标准趋严将加速尾部产能出清、缩短行业筑底时间。爱旭ABC组件已连续40个月位居全球量产效率榜首，最新G4组件产品量产效率最高可达26%，远超行业最高标准。我们认为组件产品趋同化发展下ABC组件拉开效率差异化，有望获得更高市场份额。
　　盈利预测与估值
　　我们维持2026/2027年盈利预测不变，维持跑赢行业评级及目标价19元，对应2027年35.5倍P/E，较当前股价有53%上行空间，当前股价对应2027年23.2倍P/E。
　　风险
　　光伏需求不及预期；新技术量产进度和产品性价比不及预期。