本周观点
　　市场方面，上周通信（申万）指数下跌10.39%，同期上证综指上涨0.47%，深证成指下跌1.42%。北美云厂商披露2Q26财报并更新资本开支指引：1）谷歌将2026年资本开支指引由1800-1900亿美元上调至1950-2050亿美元，并预计2027年资本开支仍将显著增长；2）Meta将26年全年资本开支指引由1250-1450亿美元调整至1300-1450亿美元；3）亚马逊将26年全年资本开支计划由约2000亿美金上修至2200亿美金。整体来看，北美云厂商AI资本开支扩张趋势并未改变，我们认为本轮板块大幅调整更多源于交易和情绪层面，坚定看好AI算力链投资机会。
　　周专题：北美云Q2：AI投资维持强劲
　　近日，北美云厂商更新资本开支指引：1）谷歌二季度资本开支449亿美元，全年指引上调至1950-2050亿美元，GoogleCloudQ2收入同比增长82%；2）Meta将26年资本开支指引下限抬升至1300亿美元；3）微软资本开支26年全年口径降至约1750亿美元，系数据中心使用寿命延长及租赁分类变化所致，除此之外2026年投资预期不变；4）亚马逊也将26年全年资本开支计划由约2000亿美金上修至2200亿美金。
　　重点公司及动态
　　我们看好2026年通信行业“一主两副”投资主线：主线-AI算力链（推荐：新易盛、华工科技、亨通光电、长飞光纤光缆-H、华丰科技、星网锐捷）；副线#1-核心资产（推荐：中国移动）；副线#2-新质生产力（重点关注商业航天、低空经济赛道）。
　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展不及预期。