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　　公司发布2026年半年报，26H1实现营收10.34亿元，同比增长34.08%；实现归母净利润1.24亿元，同比增长14.42%；实现扣非归母净利润1.07亿元，同比增长15.00%。其中，26Q2实现营收4.99亿元，同比增长28.62%；实现归母净利润0.58亿元，同比增长0.33%。

　　肉制品增长良好，新渠道拉动明显

　　1）分产品来看，26H1禽类/畜类/蔬菜制品及其他分别实现营收9.23/0.66/0.41亿元，同比+39.99%/+23.67%/-17.81%。其中，26Q2单季禽类/畜类/蔬菜制品及其他分别实现营收4.43/0.34/0.20亿元，同比+32.56%/+39.81%/-30.59%。2）分渠道来看，26H1线上/线下分别实现营收0.54/9.77亿元，同比+10.61%/+36.70%，占比分别为5.21%/94.79%，营收增长主要由线下零食量贩、会员商超等拉动。26Q2单季线上/线下分别实现营收0.22/4.75亿元，同比-9.77%/+30.87%。

　　毛利率受新兴渠道占比提升影响，控费效果显著

　　26H1公司毛利率为23.08%，同比-4.49pct。毛利率下行主因低毛利率、低费用率的新兴渠道占比提升。费用端，26H1销售/管理/研发/财务费用率分别为6.63%/2.64%/0.22%/-0.03%，同比-1.81/-0.51/-0.05/-0.02pct。综合来看，公司26H1归母净利率为12.01%，同比-2.06pct；26Q2单季归母净利率为11.69%，同比-3.30pct。

　　发布新分红回报规划，股东回报稳定

　　公司发布2026-2028年股东回报规划，每年以现金方式分配的利润不低于当年归母净利润的90%。2021-2025年公司实际分红比例分别为91.38%/91.49%/92.05%/127.77%/96.81%，进一步保障股息投资稳定性。

　　风险提示：消费复苏不及预期，新品拓展不及预期，行业竞争加剧