上半年原材料价格上行导致利润增速承压，期待后续顺价推动毛利率修复
　　据公司2026年半年报，上半年公司实现营收92.1亿元（同增38.6%），实现归母净利润9.4亿元（同增22.6%）。上半年营收表现基本符合我们预期，但净利润增速显著低于营收增速，表现不及我们预期。我们认为主要原因是公司结构件产品原材料铝材涨价带来毛利率压力。据Wind数据，2026年6月LME铝价月均价较1月上涨10%，拖累同期公司锂电池结构件毛利率同比下滑2.4个百分点至20.9%。据公司投关活动记录表（2026/08/14）披露，二季度原材料价格走高，公司将持续与客户协商、灵活议价及动态调整产品价格。我们预计，若下半年顺价逐步落地，有望推动毛利率环比修复。考虑到上半年铝价上涨拖累毛利率，且下半年顺价落地时间及幅度有不确定性，我们下调2026年毛利率预测至21.7%（原为22.7%），但随着原材料成本与产品售价逐步恢复动态平衡，我们维持2027-2028年毛利率预测24.6%/25.1%不变。
　　机器人业务稳步推进，公司预计泰国工厂2027年逐步起量
　　公司机器人业务正处于稳步推进阶段。据公司投关活动记录表（2026/08/14）披露，公司谐波减速机国内基地产能稳步爬坡。公司预计泰国工厂于2027年逐步实现产能起量。2026年机器人业务营收仍主要来自国内市场，我们维持2026-2028年机器人业务营收预测1.00亿元/3.50亿元/7.00亿元不变。
　　维持增持评级，下调目标价至240元，隐含19.7%的上行空间
　　据SNE数据，2026年上半年全球储能电池/动力电池出货量分别同增71%/20%，显示行业需求延续高景气。同时，公司对下半年至2027年锂电池结构件行业需求保持乐观，我们亦看好全球AI数据中心储能建设带来后续行业需求增量。因此，我们将公司2026-2028年营收预测分别上调0.5%/0.6%/1.6%。综合前述收入及毛利率预测调整，我们将2026年归母净利润预测下调6.4%，但将2027年/2028年归母净利润预测分别上调0.6%/1.6%。估值方面，考虑到近期可比公司估值中枢下行，其2026年预测市盈率均值降至68倍（原为76倍），我们下调目标市盈率至30倍（原为33倍）仍较可比公司均值有所折价，主要反映我们对公司未来盈利增速的预期低于可比公司平均水平，以及短期毛利率修复以及新业务商业化节奏仍存在不确定性。基于2026年预测每股收益8.00元（财报口径，原为8.55元），我们下调目标价至240元（原为282.15元），隐含19.7%的上行空间，维持增持评级。当前股价隐含25.1倍的2026年预测市盈率。主要下行风险：下游锂电池需求不及预期风险、原材料成本上行风险、贸易摩擦加剧风险、机器人产业化进程不及预期风险。