事件：
　　学大教育发布半年报，2026H1公司实现营收21.63亿元/+12.87%，归母净利润3.01亿元/+30.85%，扣非归母净利润3.03亿元/+43.37%。2026Q2单季实现营收12.12亿元/+15.18%，归母净利润2.10亿元/+34.61%，扣非归母净利润2.17亿元/+42.38%。股东回报方面，公司于2026年6月启动股份回购方案（拟回购5,000万~1亿元），截至报告期末已累计回购865,200股（占总股本0.71%）、成交金额2,339.28万元。
　　点评：
　　核心业务个性化教育培训的交付旺季销课情况良好。2026H1教育培训服务费收入20.91亿元/+13.11%，占营收比重96.67%；分地区看，东部地区收入13.47亿元/+18.05%（占比62.29%）为主要增长引擎，中部+12.31%、西部+2.88%。2026H1公司销售商品及提供劳务收到的现金为18.48亿元/+13.5%、其中Q2收款提速单季同比+22%，期末合同负债6.48亿元/+8.5%。
　　业务布局上，个性化教育持续深耕线下实体教学、稳步优化全国常规校区网络；全日制教育业务作为传统优势板块延续扩张，报告期全日制招生人数同比+17%、在校生规模同比+12%，全年新建1所全日制学校（长春高新超达全日制），并对郑州、深圳城院、银川3家全日制基地进行升级。
　　盈利能力继续提升。2026H1毛利率37.5%/+1.2pct；销售费用率5.8%/-0.4pct，管理费用率12.2%/-1.5pct，研发费用率0.7%/-0.1pct，财务费用率1.2%/-0.1pct，规模效应下费率全面优化；2026H1归母净利率13.9%/+1.9pct。
　　投资建议：学大教育凭借多年品牌积淀和综合化、多元化的教育集团优势，有望继续领跑高中教培，并通过全日制、职教赛道的探索承接学历类教育需求形成高效业务协同。考虑股份支付费用影响，预计2026-2028年归母净利润3.20/3.83/4.40亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策风险，市场竞争加剧，宏观经济波动等。