核心观点：26Q2整体符合预期，业绩重回双位数增长，新收购石台聚龙白鹭湾酒店经营符合预期。
　　维持盈利预测，维持“增持”评级。26H1，公司实现营业收入5.00亿元，yoy+3.4%；归母净利润1.52亿元，yoy+7.3%。公司整体业绩符合预期，维持之前盈利预测，预计26/27/28年公司归母净利润分别为2.32/2.49/2.66亿元，对应PE16.2/15.1/14.1x，维持“增持”评级。
　　26Q2业绩重回双位数增长。26Q2，公司实现营业收入2.65亿元，yoy+6.5%；归母净利润0.82亿元，yoy+12.9%，26Q2业绩重回双位数增长。我们在Q1点评中明确提到，26年春节时间相对较晚，26年旺季整体靠后造成Q1增速较弱，建议以26H1作为业绩参考比较基准。
　　毛利率稳步提升。2026H1公司毛利率55.99%，同比+1.4pct，其中26Q2单季毛利率57.18%，同比+2.6pct。
　　分业务收入看，客运业务与旅行社业务增速领先。26H1，公司索道缆车业务1.87亿元，yoy+0.6%；客运业务1.28亿元，yoy+9.0%；酒店业务收入1.35亿元，yoy+1.2%；旅行社业务2.17亿元，yoy+12.9%。
　　新收购石台聚龙白鹭湾酒店经营整体稳健。市场关注的26H1新收购项目石台聚龙白鹭湾酒店，购买日（26年4月30日）至26H1期末，实现利润-199万，略亏，符合预期。
　　当前估值处于底部，建议重视底部布局机会。按26年业绩预期，公司估值16x，估值处于历史低位。即将到来的26年中秋（3天假期）国庆假期（7天假期），日期临近易凑出长假，出行链有望迎来较好催化。
　　风险提示：（1）自然灾害风险；（2）客流不及预期的风险；（3）景区各类票价变动的风险。