2026年上半年净利润同比增长35%，欧洲等区加速盈利修复。2026年上半年耐世特实现收入23.29亿美元，同比+4%；其中EPS收入16.25亿美元，同比+7%；净利润0.86亿美元，同比+35%。分区域看，1）北美区收入11.7亿美金，同比增长2.7%，EBITDA利润率7.3%，同比持平略降；2）亚太区收入7.3亿美金，同比增长3.2%，剔汇率影响同比略降0.8%，EBITDA利润率16.5%，同比基本持平；3）EMEA&LATAM收入4.6亿美金，同比增长13.7%，剔汇率及客户补偿影响同比增长3.4%，EBITDA利润率11.9%，同比增长3.2pct。
　　盈利加速修复。利润端，2026年上半年公司毛利率11.95%，同比+0.40pct；净利率3.88%，同比+0.80pct。公司研发/销售/管理费用率分别为3.09%/0.56%/3.74%，同比分别为-0.25/+0.07/+0.12pct。受益于公司规模持续增长，降本增效加速推进，盈利能力实现大幅改善。
　　EPS仍为转向主流，线控转向进入0-1阶段。转向系统从机械转向（MS）-电控转向（EPS）-线控转向（SBW）升级，ASP从C-EPS的1000元至R-EPS的2000元至SBW的4000元持续提升。当前EPS仍为主流，国内渗透率已至99%+，存在R-EPS细分升级趋势，2028年国内EPS市场规模或从当前380亿元提升至480亿元。当前仍由外资合资主导，国内龙头博世华域合资占据27%市场，国资控股耐世特16%。L3级以上智能驾驶需快速响应，线控转向加速量产。
　　百年转向公司，产品持续突破。耐世特前身成立于1906年，专注转向系统，早期跟随北美皮卡等车型需求崛起，在R-EPS细分市场占据稳固地位，并经通用、福特等美系车企、斯特兰蒂斯集团为核心的欧系车企助力以20%市占率占据全球EPS龙二市场，近几年绑定比亚迪、小鹏、理想等本土主流及新势力车企，加速提升国内市场份额。先发优势明确，2022年获得第一笔SbW订单，目前在手定点已达6个，有望构筑未来增量。
　　风险提示：终端需求不及预期；产品技术研发不及预期。
　　投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。公司深耕线控运动控制领域，EPS产品占据国内16%以上市场，线控转向新品率先量产，积极拓展线控制动业务，后续有望随市场份额提升及全球空间扩大实现稳定增长。我们看好公司在转向领域明显竞争优势，考虑欧洲业绩修复超预期，上调26年盈利预测，预计26-28年公司归母净利润分别为1.65/1.94/2.2亿美元（原26/27年盈利预测为1.54/1.94/2.20亿美元），维持“优于大市”评级。