投资要点：
　　事件：公司发布2026半年度报告，2026H1公司实现营业收入3.69亿元（yoy+3.30%）；归母净利润5642万元（yoy-31.67%）；毛利率、净利率分别为36.87%（yoy-0.58pcts）、15.29%（yoy-7.82pcts）。2026Q2公司实现营业收入1.93亿元（yoy+3.26%）；归母净利润2642万元（yoy-44.54%）。上半年归母净利润同比下降主要系汇率波动冲击，上半年汇兑损失导致财务费用显著增加，对营业利润形成直接影响；战略性研发投入前置，公司前瞻性布局新兴领域，研发费用化支出同比增加，进一步摊薄当期营业利润；下游客户价格调整传导，受行业竞争加剧及供应链年度降价机制影响，公司部分产品平均售价同比下调，毛利率阶段性承压，直接压缩营业利润空间。
　　业务：2026年上半年，海外市场贡献主要营收增量，国内及其他业务收入下滑均系材料销售模式调整所致。2026年上半年，公司轴承产品、滚动体、其他业务营收分别为33,620万元（yoy+6.29%）、3,030万元（yoy+22.28%）、253万元（yoy-84.32%），毛利率分别为37.13%（yoy-1.77pcts）、29.19%（yoy-4.79pcts）、94.68%（yoy+80.17pcts）。滚动体营业收入和营业成本大幅上涨主要系滚动体销售结构的变化，销售单价和成本较高的销轴占比上升所致。其他业务收入同比下降84.32%，主要系公司调整了材料销售模式所致。按区域分类，2026年上半年，公司国内销售、国外销售营收分别为19,364万元（yoy-4.66%）、17,540万元（yoy+13.78%），毛利率分别为33.34%（yoy-0.71pcts）、40.77%（yoy-1.17pcts）。
　　国内销售营业收入同比下降主要系公司调整了材料销售模式，国内其他业务收入大幅下降，国内主营业务收入实际增长2.22%；国外销售营业收入同比增长主要系公司在中北美、南美、欧洲地区销售均实现两位数增长，分别同比增长了11.15%、18.88%、23.44%。
　　成就：海内外市场协同发力稳营收，精益全链条管控对冲成本压力。市场布局：国内市场紧抓产业链自主可控机遇，推动产品结构向高附加值领域倾斜及加速国产替代，有效对冲传统汽车领域降价传导压力，基本盘保持稳固；海外市场灵活应对贸易政策变化与跨境物流成本上升，凭借深化核心客户协同、优化区域布局及提升供应链交付韧性，成功实现海外销售收入同比增长。成本管控：国内汽车产业链价格竞争加剧，下游客户压价的压力向上游传导所致，面对外部成本挤压，公司坚持精益化运营导向，通过深化全面预算管理、推进工艺优化与供应链协同、加速智能制造升级与数字化系统应用，实施全链条成本管控，有效对冲了部分外部成本上涨影响，使整体成本增幅严格控制在合理区间，为后续毛利率修复与盈利质量提升奠定基础。我们认为，公司紧抓国产替代机遇、内外市场协同发力推动营收稳步增长，全链条成本管控有效对冲压价传导压力，有望为毛利率修复与盈利质量提升奠定基础。
　　需求：新能源车、工业及人形机器人、航空航天三大高景气赛道逆周期放量，高端国产替代空间广阔，行业结构性机会突出。行业需求：2026年上半年，纳入中国轴承工业协会统计的147家主要企业完成主营业务收入623.98亿元，同比增长0.83%。汽车、工程机械、机器人与智能制造行业是轴承尤其是滚针轴承的主要配套领域，2026H1新能源汽车产销在整体汽车市场承压背景下实现逆势增长，市场渗透率达到49.6%；工程机械行业在存量设备替换、绿色转型升级和出口市场拓展的驱动下，2026年上半年行业利润同比增长24.2%；2026H1机器人与智能制造行业营业收入同比增速超过10%，2026H1智能设备制造行业增加值同比增长16.7%，2026H1工业机器人产量同比增长28%。行业周期：新能源汽车、工业及人形机器人、航空航天等赛道处于高景气阶段，有望带动高精度、定制化特种滚针轴承需求持续放量，同时，行业整体国产化率稳步提升，但高端数控机床、航空发动机附件等核心高端领域仍由外资品牌主导，国产替代具备广阔空间。我们认为，新能源车渗透率提升与机器人产业高增长或将为高精度滚针轴承打开增量空间，高端领域国产替代加速下，公司有望凭借技术积淀充分受益。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为1.72/1.98/2.34亿元，对应PE为17/15/13倍。公司在传统汽车领域布局新能源电驱轴承筑牢基本盘的同时，前瞻切入机器人、航空航天等新兴赛道，有望打开第二成长曲线。维持“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧的风险、应收账款发生坏账的风险、国际贸易争端带来的风险。